INTRINSIEKE VERSUS EXTRINSIEKE WAARDE IN OPTIES UITGELEGD
Ontdek hoe intrinsieke en extrinsieke waarde de optieprijs beïnvloedt en hoe tijdserosie de waarde van een optie beïnvloedt.
Intrinsieke en extrinsieke waarde definiëren
Bij optiehandel spelen verschillende variabelen een rol die de waarde van een financieel derivaat bepalen. De belangrijkste zijn intrinsieke waarde en extrinsieke waarde. Het verschil tussen deze componenten begrijpen is cruciaal voor het effectief evalueren en verhandelen van opties.
Wat is intrinsieke waarde?
Intrinsieke waarde verwijst naar de werkelijke, directe waarde van een optie als deze op dit moment zou worden uitgeoefend. Het vertegenwoordigt het verschil tussen de marktprijs van de onderliggende waarde en de uitoefenprijs van de optie.
- Calloptie: Intrinsieke waarde = Prijs onderliggende waarde – Uitoefenprijs
- Putoptie: Intrinsieke waarde = Uitoefenprijs – Prijs onderliggende waarde
Als het resultaat negatief is, is de intrinsieke waarde nul, aangezien opties geen negatieve intrinsieke waarde kunnen hebben.
Als een aandeel bijvoorbeeld wordt verhandeld voor £ 60 en u een calloptie bezit met een uitoefenprijs van £ 50, is de intrinsieke waarde £ 10 (£ 60 - £ 50). Omgekeerd, als u een putoptie bezit op hetzelfde aandeel met een uitoefenprijs van £ 70, is de intrinsieke waarde ook £ 10 (£ 70 - £ 60).
Wat is extrinsieke waarde?
Extrinsieke waarde, vaak tijdswaarde genoemd, is het deel van de prijs van de optie dat de intrinsieke waarde overschrijdt. Het weerspiegelt de premie die kopers bereid zijn te betalen vanwege mogelijke toekomstige bewegingen van de onderliggende waarde, volatiliteit, resterende looptijd, rentetarieven en dividenden.
De formule voor het berekenen van de extrinsieke waarde is:
Extrinsieke waarde = Optiepremie – Intrinsieke waarde
Als een optiepremie (of marktprijs) bijvoorbeeld £15 is en de intrinsieke waarde £10, dan is de extrinsieke waarde £5.
In-the-money, at-the-money en out-of-the-money opties
De moneyness van een optie heeft een grote invloed op de intrinsieke en extrinsieke waarde:
- In-the-money (ITM): Heeft een positieve intrinsieke waarde.
- At-the-money (ATM): De uitoefenprijs is gelijk aan de prijs van de onderliggende activa; heeft alleen extrinsieke waarde.
- Out-of-the-Money (OTM): Geen intrinsieke waarde; alleen extrinsieke waarde.
Het is belangrijk voor handelaren en beleggers om beide waardecomponenten te beoordelen bij het nemen van koop- of verkoopbeslissingen, aangezien deze factoren direct van invloed zijn op de winstgevendheid.
Wat beïnvloedt de intrinsieke en extrinsieke waarde?
Verschillende marktvariabelen en wiskundige modellen beïnvloeden de intrinsieke en extrinsieke waarde van een optie. Elk onderdeel wordt gevormd door verschillende krachten, die op elkaar inwerken en zo de totale optiepremie bepalen.
Bepalende factoren voor intrinsieke waarde
Intrinsieke waarde is eenvoudig en uitsluitend gebaseerd op de spotprijs van de onderliggende waarde ten opzichte van de uitoefenprijs. Naarmate de marktprijs verandert, verandert ook de intrinsieke waarde.
Belangrijkste factoren zijn onder andere:
- Prijs van de onderliggende waarde: Heeft direct invloed op de intrinsieke waarde van een call- of putoptie. Een stijgend aandeel verhoogt de intrinsieke waarde van een call, terwijl het die van een put verlaagt, en vice versa.
Extrinsieke waardebepalende factoren
De extrinsieke component is genuanceerder en kan fluctueren door verschillende externe variabelen, waaronder:
- Tijd tot expiratie: Hoe langer een optie duurt voordat deze vervalt, hoe groter de kans dat de onderliggende waarde gunstig zal bewegen, waardoor de extrinsieke waarde toeneemt.
- Volatiliteit: De impliciete volatiliteit heeft een aanzienlijke invloed op de extrinsieke waarde. Een hogere volatiliteit duidt op een breder scala aan potentiële bewegingen, wat de prijs van de optie verhoogt.
- Rente: Deze beïnvloeden de contante waarde van de uitoefenprijs. Hogere rentetarieven kunnen callpremies verhogen en putopties licht verlagen.
- Dividenden: Voor aandelen die dividend uitkeren, kunnen de ex-dividenddatum en het rendement de verwachtingen ten aanzien van de optiewaardering en daarmee de extrinsieke waarde beïnvloeden.
De rol van het Black-Scholes-model
Optiewaarderingsmodellen zoals het Black-Scholes-model helpen handelaren de reële waarde van opties te bepalen door variabelen zoals de aandelenkoers, uitoefenprijs, expiratietijd, rentetarieven en volatiliteit in te vullen. Hoewel het model zelf geen aparte intrinsieke/extrinsieke waarde geeft, geeft het wel duidelijkheid over hoe elke variabele de totale premie beïnvloedt.
Prijsvoorbeeld
Stel dat een aandeel wordt verhandeld voor £100. U koopt een calloptie met een uitoefenprijs van £90 voor £15. Het is £10 in-the-money, dus:
- Intrinsieke waarde = £100 - £90 = £10
- Extrinsieke waarde = £15 - £10 = £5
Als de volatiliteit na uw aankoop toeneemt, kan het extrinsieke deel (en dus de totale premie) stijgen, zelfs als de koers van het onderliggende aandeel ongewijzigd blijft.
Handelaren die winst nastreven die verder gaat dan alleen richtingsveranderingen in de activa, moeten deze onderliggende factoren begrijpen. Inzicht in de premie van een optie kan ook voorkomen dat u te veel betaalt of te goedkoop verkoopt.
Hoe tijd de optiewaarde beïnvloedt
Tijdsverval, ook bekend onder de Griekse term Theta, is een cruciaal element in de context van optieprijzen. Het heeft een directe invloed op de extrinsieke waarde van de optie naarmate de expiratiedatum nadert. Begrijpen hoe tijdsverval werkt, kan een aanzienlijk voordeel opleveren, met name voor optiestrategieën waarbij contracten met tijdsgevoeligheid worden aangehouden.
Tijdswaarde en het verval ervan
De extrinsieke waarde neemt in de loop van de tijd af doordat de kans afneemt dat de optie in-the-money wordt naarmate de expiratiedatum nadert. Dit erosieve effect staat bekend als tijdsverval. De tijdswaarde neemt niet lineair af; de snelheid neemt toe naarmate de optie de expiratiedatum nadert.
Belangrijkste kenmerken:
- Tijdsverval heeft een grotere invloed op out-of-the-money- en at-the-money-opties.
- In-the-money-opties behouden enige waarde omdat ze bij expiratie nog steeds intrinsieke waarde hebben.
- Het grootste deel van de tijdswaarde gaat verloren in de laatste 30 dagen voor de expiratiedatum.
Theta-verval in actie
Theta is een maatstaf voor hoeveel de prijs van een optie elke dag zal dalen, ervan uitgaande dat alle andere factoren gelijk blijven. Als de theta van een calloptie bijvoorbeeld -0,05 is, wordt verwacht dat de prijs dagelijks met £ 0,05 daalt.
Visualisatie van de vervalcurve
Veel ervaren traders verwijzen naar de "tijdsvervalcurve", die het steilst is in de laatste weken van de looptijd van de optie. Een optie met een langere looptijd kan zijn waarde gedurende een langere periode behouden, maar de uiteindelijke afloop zorgt er vaak voor dat het grootste deel van de extrinsieke premie snel verdwijnt.
Strategische implicaties
Weten hoe tijdswaarde werkt, maakt geavanceerde strategieën voor optiehandel mogelijk:
- Verkopers van opties (schrijvers) profiteren vaak van tijdsverval en proberen te profiteren van de dalende tijdswaarde wanneer de optie waardeloos afloopt.
- Kopers van opties moeten deze tijdserosie overwinnen met voldoende prijsbewegingen van de onderliggende waarde.
- Kalenderspreads en diagonale spreads zijn bedoeld om te profiteren van verschillende vervalpercentages tussen kort- en langlopende opties.
Voorbeeldscenario
Stel dat u een at-the-money calloptie koopt met een vervaldatum van 60 dagen voor £ 5. Na 30 dagen kan de optie, zelfs bij een ongewijzigde aandelenkoers, voor slechts £ 2,50 worden verhandeld, wat aangeeft dat de tijdswaarde met £ 2,50 is afgenomen.
Het herkennen en anticiperen op tijdsverval stelt handelaren in staat om weloverwogen beslissingen te nemen, met name bij de handel in opties op de korte termijn of bij het opzetten van hedges waarbij timing cruciaal is.
Uiteindelijk stelt inzicht in tijdsverval beleggers in staat om hun verwachtingen over hoe de waarde in de loop van de tijd verandert, correct in te stellen. Dit kan essentieel zijn voor het uitvoeren van winstgevende transacties of het voorkomen van verliezen door het negeren van tijdsgerelateerde risico's.
