UITLEG OVER DE VOLATILITEIT VAN BUITENLANDSE VALUTA

Wat is FX-volatiliteit?

De volatiliteit van vreemde valuta (FX) verwijst naar de mate waarin de waarde van de ene valuta ten opzichte van de andere in de loop van de tijd varieert. Het is een belangrijke maatstaf voor risico op de forexmarkt en dient als essentiële input voor handelaren, beleggers, hedgers en risicomanagers.

Simpel gezegd geeft volatiliteit aan hoeveel de prijs van een valutapaar binnen een bepaalde periode beweegt. Een hoge volatiliteit impliceert aanzienlijke schommelingen, terwijl een lage volatiliteit een stabielere prijs aangeeft. Handelaren houden de volatiliteit nauwlettend in de gaten, omdat deze vaak correleert met kansen en risico's in zowel kortetermijn- als langetermijnstrategieën.

Volatiliteit kan op verschillende manieren worden gemeten, maar twee van de meest gebruikte maatstaven zijn historische volatiliteit en impliciete volatiliteit:

• Historische volatiliteit (HV): Deze wordt berekend op basis van eerdere prijsbewegingen. Het geeft de volatielheid van een valutapaar gedurende een bepaalde periode weer.
• Impliciete volatiliteit (IV): Deze wordt afgeleid van optieprijzen en vertegenwoordigt de verwachting van de markt ten aanzien van toekomstige volatiliteit. Het is toekomstgericht en daardoor gevoeliger voor het marktsentiment en toekomstige gebeurtenissen.

Volatiliteit wordt doorgaans uitgedrukt in procentuele jaarcijfers. Een impliciete volatiliteit van 10% op EUR/USD suggereert bijvoorbeeld dat de markt verwacht dat het valutapaar het komende jaar ongeveer 10% (geannualiseerde standaarddeviatie) zal bewegen.

Verschillende factoren beïnvloeden de valutavolatiliteit:

• Macro-economische gegevens: Zoals het bbp, werkgelegenheidscijfers, consumentenprijsindexcijfers en rentebeslissingen van de centrale bank.
• Geopolitieke gebeurtenissen: Verkiezingen, handelsbesprekingen of conflicten kunnen onzekerheid veroorzaken en volatiliteit aanwakkeren.
• Marktliquiditeit: Lagere liquiditeit, vaak gezien tijdens feestdagen of late handelsuren, kan leiden tot overdreven bewegingen.
• Communicatie en beleid van de centrale bank: Richtlijnen of acties van centrale banken kunnen de verwachtingen en prijzen aanzienlijk veranderen.

Inzicht in valuta Volatiliteit is cruciaal omdat het niet alleen speculatieve handelaren beïnvloedt, maar ook de basis vormt voor hedgingbeslissingen van bedrijven, financiële modellen en risicobeoordelingen in bredere beleggingsportefeuilles.

Typische FX-volatiliteitsregimes

Volatiliteit op de valutamarkten beweegt zich vaak in duidelijk waarneembare regimes of fasen. Deze regimes kunnen weken, maanden of zelfs jaren aanhouden, afhankelijk van verschuivingen in macro-economische cycli, monetair beleid en marktrisicosentiment. Het herkennen en aanpassen van deze regimes is cruciaal voor effectieve handel en risicomanagement.

1. Lage Volatiliteitsregime

Het lage volatiliteitsregime wordt doorgaans geassocieerd met stabiele macro-economische groei, voorspelbaar beleid van centrale banken en een hoge wereldwijde liquiditeit. Het wordt gekenmerkt door smalle handelsmarges en beperkte prijsschommelingen op korte termijn.

In deze omgeving:

• Centrades van centrale banken communiceren duidelijk met de markten, waardoor de onzekerheid afneemt.
• Internationale kapitaalstromen zijn stabiel, wat de valutastabiliteit ondersteunt.
• De risicobereidheid is hoog, waardoor de risicopremies voor activa vaak dalen.

Valutacarrytrades – waarbij beleggers lenen in valuta's met een laag rendement en beleggen in valuta's met een hoog rendement – ​​floreren vaak in deze periodes. De lage volatiliteit stimuleert echter zelfgenoegzaamheid, waardoor posities kwetsbaar zijn voor abrupte regimeverschuivingen of 'volatiliteitsschokken'.

2. Stijgende Volatiliteitsregime

Een overgangsfase die gekenmerkt wordt door het geleidelijk ontwaken van risico. Deze fase kan worden veroorzaakt door:

• Dreigende macro-economische verschuivingen (bijv. inflatiestijgingen, vertragende groei)
• Veranderingen in het monetaire beleid (bijv. afbouw van activa-aankopen)
• Toenemende geopolitieke onzekerheid of uiteenlopende wereldwijde beleidsmaatregelen

Optiemarkten beginnen hogere impliciete volatiliteiten in te prijzen, en trading desks reageren hierop door hun risicolimieten te verscherpen. De liquiditeit kan onregelmatig worden. Technische uitbraken komen vaker voor naarmate de marktverwachtingen zich aanpassen. Dit is vaak de fase waarin volatiliteitsgevoelige strategieën beginnen terug te lopen.

3. Hoogvolatiliteitsregime

Gekenmerkt door snelle, onvoorspelbare marktbewegingen, aanzienlijke herprijzingen van activa en extreme macro-economische of geopolitieke stress. Dit regime wordt doorgaans gezien tijdens recessies, financiële crises of wereldwijde schokken zoals de COVID-19-pandemie of de wereldwijde financiële crisis (GFC) van 2008.

In markten met hoge volatiliteit:

• Risicoaversie domineert, wat veilige valuta's zoals de USD, CHF en JPY ten goede komt
• Spreads nemen toe, liquiditeit verslechtert en handelskosten stijgen
• Impliciete volatiliteitspieken, die vaak leiden tot prijsverschillen op spot- en optiemarkten

Risicobeheer wordt cruciaal. De vraag naar hedging neemt toe en speculatieve, actieve handelaren kunnen hogere winsten of verliezen ervaren. Monetaire en fiscale beleidsreacties spelen een cruciale rol bij het bepalen hoe lang de markt in dit verhoogde regime blijft.

4. Gemiddelde omkering en normalisatie

Uiteindelijk nemen extreme bewegingen af, hetzij door beleidsinterventies, hetzij door toenemend vertrouwen. Dit is het begin van het proces van convergentie van de volatiliteit: de volatiliteit daalt, de spreads worden kleiner en de liquiditeit keert terug, waardoor de markt terugkeert naar een regime met lage of matige volatiliteit.

Marktdeelnemers die de cyclische aard van volatiliteitsregimes begrijpen, zijn beter toegerust om risico's te beheren, hun blootstelling aan te passen en nieuwe kansen te identificeren naarmate de omstandigheden veranderen.

Belangrijke katalysatoren voor valutavolatiliteit

Inzicht in de factoren die valutavolatiliteit veroorzaken, stelt handelaren en beleggers in staat om te anticiperen op marktgedrag en proactief portefeuilles te positioneren. Hoewel de lijst met potentiële katalysatoren uitgebreid is en voortdurend verandert, hebben bepaalde terugkerende thema's en triggers een welbekende invloed op de valutamarkten.

1. Macro-economische data

Economische indicatoren hebben een aanzienlijke invloed op de verwachtingen voor monetair beleid en groei, en stimuleren valutabewegingen. Belangrijke data zijn onder andere:

• Non-Farm Payrolls (NFP): Een belangrijk signaal voor de kracht van de Amerikaanse arbeidsmarkt. Verrassingen zorgen vaak voor scherpe koersbewegingen van de USD.
• Consumentenprijsindex (CPI) & Producentenprijsindex (PPI): Indicatoren van inflatietrends en toekomstige renteontwikkelingen.
• BBP-groei: Een brede maatstaf voor economische output en vitaliteit.
• PMI's: Inkoopmanagersindexen bieden toekomstgerichte inzichten in de productie- en dienstensector.

2. Beleid van de centrale bank

Centrale banken zijn de spil van de valutavolatiliteit. Hun renteaankondigingen, beleidsverklaringen en economische prognoses bepalen de verwachtingen van beleggers en de kapitaalstromen. Belangrijke spelers zijn onder meer de Federal Reserve (Fed), de Europese Centrale Bank (ECB), de Bank of Japan (BoJ) en de Bank of England (BoE).

De volatiliteit neemt vaak toe rond:

• Beleidsverrassingen (bijv. onverwachte verhogingen of verlagingen)
• Verschuivingen in de beleidsvooruitzichten of wijzigingen in economische prognoses
• Aankondigingen van kwantitatieve versoepeling of afbouw

3. Geopolitieke ontwikkelingen

Politieke onzekerheid kan aanzienlijke volatiliteit veroorzaken. Gebeurtenissen zoals verkiezingen, handelsconflicten, militaire spanningen en wijzigingen in de regelgeving leiden tot herprijzingsrisico's. Bijvoorbeeld:

• Brexitonderhandelingen veroorzaakten jarenlange volatiliteit van het Britse pond (GBP).
• Handelsoorlogen tussen de VS en China hebben de wereldwijde toeleveringsketens hervormd en de risicobereidheid beïnvloed.
• Conflicten in het Midden-Oosten of Oost-Europa leiden vaak tot veilige havenstromen.

Markten proberen mogelijke uitkomsten en de waarschijnlijke gevolgen daarvan in te prijzen, wat zowel op de korte termijn volatiliteit als op de lange termijn macro-economische positioneringswijzigingen tot gevolg heeft.

4. Risicosentiment en marktpositionering

Verschuivingen in de wereldwijde risicobereidheid – vaak beïnvloed door het gedrag van de aandelenmarkt of kredietspreads – kunnen de volatiliteit van valutamarkten aanwakkeren. De positionering van beleggers, met name wanneer deze sterk in één richting is gekanteld, kan bewegingen verergeren wanneer een katalysator een ommekeer veroorzaakt.

Belangrijke indicatoren zijn onder andere:

• Volatiliteitsindicatoren voor aandelenindexen zoals de VIX
• Schokken in de grondstoffenprijzen (met name olie en goud)
• Rapporten over wereldwijde kapitaalstromen

5. Onverwachte gebeurtenissen

"Zwarte zwaan"-gebeurtenissen – ontwikkelingen met een lage waarschijnlijkheid maar een grote impact – kunnen leiden tot extreme volatiliteit. Voorbeelden hiervan zijn natuurrampen, pandemieën (bijv. COVID-19) of abrupte marktfalen. Deze kunnen onmiddellijke verstoringen op de valutamarkten veroorzaken, en hersteltrajecten zijn sterk afhankelijk van beleidsreacties en de veerkracht van de markt.

Beleggers en handelaren moeten waakzaam en flexibel blijven bij het aanpassen van hun strategieën als reactie op de veelzijdige aard van katalysatoren voor valutavolatiliteit. Een goed begrip van deze triggers maakt proactieve hedging mogelijk en het identificeren van handelsvensters met een gunstig risico-rendementspotentieel.