STRANGLES VS STRADDLES: HANDLEIDING VOOR OPTIESTRATEGIEËN

Wat zijn straddles en strangles in de optiehandel?

Straddles en strangles zijn krachtige optiestrategieën die worden gebruikt door handelaren die grote prijsbewegingen in een effect verwachten, maar onzeker zijn over de richting van de beweging. Beide strategieën omvatten het kopen of verkopen van zowel een call- als een putoptie op dezelfde onderliggende waarde en worden vaak gebruikt om te profiteren van volatiliteit. Belangrijke structurele verschillen bepalen echter hoe deze strategieën werken, hun kosten en potentiële risico-rendementsprofielen.

Definitie van de straddle

Een straddle is een marktneutrale strategie waarbij een call- en een putoptie met dezelfde uitoefenprijs en vervaldatum worden gekocht of verkocht. De meest voorkomende variant is de long straddle, die profiteert van aanzienlijke prijsbewegingen, zowel omhoog als omlaag, van de onderliggende waarde, op voorwaarde dat de beweging de kosten van beide opties samen overtreft.

Voorbeeld: Als aandelen van Bedrijf A worden verhandeld voor £100, kan een handelaar een call van £100 en een put van £100 kopen die over een maand aflopen. Als het aandeel sterk in beide richtingen beweegt, kan de winst de initiële premiekosten mogelijk overtreffen.

Definitie van de Strangle

Een strangle is vergelijkbaar met een straddle, maar gebruikt verschillende uitoefenprijzen voor de call- en putopties. Een long strangle houdt in dat een call met een hogere uitoefenprijs en een put met een lagere uitoefenprijs worden gekocht, beide met dezelfde vervaldatum. Deze strategie is populair omdat de initiële kosten doorgaans lager zijn dan die van een straddle, hoewel er grotere prijsbewegingen nodig zijn om winstgevend te zijn.

Voorbeeld: Neem hetzelfde bedrijf A en een handelaar kan een call van £105 en een put van £95 kopen. De positie kost minder, maar vereist dat het aandeel boven deze uitoefenprijzen plus de gemaakte kosten stijgt om winstgevend te zijn.

Belangrijkste use case

Beide strategieën worden gebruikt in omgevingen met hoge volatiliteit, zoals vóór winstaankondigingen, belangrijke economische rapporten of geopolitieke gebeurtenissen. Traders proberen te profiteren van een sterke volatiliteitstoename of een sterke richtingsbeweging, terwijl ze zich indekken tegen het risico van een richtingsbias.

Overeenkomsten tussen straddles en strangles

• Beide maken gebruik van een call- en een putoptie.
• Beide strategieën richten zich op significante prijsbewegingen, niet op de richting van de prijs.
• Beide hebben een beperkt neerwaarts risico wanneer ze als longstrategieën worden gebruikt (het maximale verlies is de betaalde premie).
• Beide kunnen worden gestructureerd als longposities (opties kopen) of shortposities (opties verkopen).

Waarom zijn deze strategieën belangrijk?

Straddles en strangles zijn essentiële instrumenten in het arsenaal van een trader voor speculatie op basis van volatiliteit. Ze bieden niet-directionele blootstelling aan marktbewegingen, waardoor ze vooral aantrekkelijk zijn in onzekere marktomstandigheden. Inzicht in hun mechanismen helpt de flexibiliteit van uw portefeuille, de risicobereidheid en het opbrengstpotentieel te verbeteren.

Structuur en kosten vergelijken

Het belangrijkste verschil tussen een straddle en een strangle ligt in de plaatsing van de uitoefenprijs en de daaruit voortvloeiende kosten en break-evenpunten. Deze verschillen hebben direct invloed op de kans op winstgevendheid en de mate van marktbeweging die nodig is voor winst.

Kostenanalyse

Straddles zijn meestal duurder dan strangles, omdat beide opties at-the-money (ATM) zijn, wat zich vertaalt in hogere premies. Strangles daarentegen gebruiken out-of-the-money (OTM) opties, wat resulteert in een lagere initiële investering.

Voorbeeld: Voor een aandeel dat verhandeld wordt voor £100, kan een call van £100 £3,50 kosten, terwijl een put van £100 £4,00 kan kosten, wat resulteert in een totale kostprijs van £7,50 voor een straddle. Omgekeerd kan een call van £105 £2,00 kosten en een put van £95 £2,50, wat neerkomt op £4,50 voor een strangle.

Risico- en rendementsprofiel

In een long straddle wordt het break-even punt bereikt wanneer de onderliggende waarde boven de call strike plus de betaalde premie beweegt, of onder de put strike minus de betaalde premie. Vanwege de hogere kosten vereist de straddle een grotere beweging dan een strangle om winstgevend te worden, hoewel winst directer kan zijn bij een aanzienlijke beweging.

In een long strangle impliceren grotere strike-afstanden dat het aandeel een grotere afstand moet afleggen om winstgevend te worden. Het totale risico is echter lager, waardoor het aantrekkelijker is voor handelaren met een gematigde bullish of bearish bias of een beperkte risicobereidheid.

Winstkans

Hoewel straddles strengere break-evendrempels hebben vanwege hogere kosten, hebben ze over het algemeen een hogere kans om ten minste gedeeltelijk winst te maken, omdat de uitoefenprijs al tegen de marktprijs ligt. Strangles, met hun bredere uitoefenbereik, hebben een lagere kans op winst, maar een betere verhouding tussen rendement en risico wanneer er grote bewegingen plaatsvinden.

Tijdsverval en volatiliteit

Beide strategieën hebben last van theta-verval, of tijdsgerelateerde erosie van de premiewaarde. De impact is echter meestal groter bij straddles vanwege hogere initiële premiekosten. Evenzo zijn beide positief gecorreleerd met de impliciete volatiliteit. Wanneer de volatiliteit toeneemt, stijgt de waarde van zowel call- als putopties, wat gunstig is voor deze longposities. Omgekeerd kan een daling van de volatiliteit de winst uithollen of de verliezen vergroten.

Wanneer u welke optie kiest

• Straddle: Wanneer u een grote prijsbeweging verwacht zonder richtingsbias en met een hogere volatiliteit; beter wanneer de prijs naar verwachting snel en aanzienlijk zal veranderen.
• Strangle: Wanneer u op zoek bent naar een goedkoper alternatief en bereid bent de noodzaak van extremere prijsbewegingen te accepteren; geschikt voor posities op de langere termijn of gematigde richtingsverwachtingen.

Flexibiliteit en aanpassingen

Strangles bieden meer flexibiliteit bij het aanpassen van het risico-rendementsprofiel dankzij de aanpasbare afstand tussen uitoefenprijzen. Traders kunnen de spread verbreden of verkleinen om de balans tussen premiekosten en potentiële winstzones te beïnvloeden. Straddles zijn weliswaar eenvoudig, maar bieden minder flexibiliteit, maar bieden wel direct blootstelling aan grote koersschommelingen rond de huidige koers.

Overzicht van structurele verschillen

Strategische overwegingen en use cases

De keuze voor een straddle of strangle moet gebaseerd zijn op een beoordeling van de marktvooruitzichten, risicobereidheid, kapitaalallocatie en tijdsbestek. Elke strategie brengt verschillende voordelen en afwegingen met zich mee die moeten aansluiten bij de doelen van de handelaar en de marktomstandigheden.

Voordelen van de Straddle

• Eenvoudige structuur met gelijke uitoefenprijzen is gemakkelijk te implementeren en te volgen.
• Maximale blootstelling aan prijsveranderingen rond de huidige marktprijs.
• Grotere kans op winstgevendheid, zelfs bij gematigde prijsbewegingen.

Nadelen van de Straddle

• Hogere kosten betekenen meer risicodragend kapitaal.
• Vereist een relatief hoge volatiliteit om de premiekosten te compenseren.
• Grotere blootstelling aan tijd en volatiliteitsverval als de prijs stagneert.

Voordelen van de Strangle

• Lagere initiële kapitaalinvestering vergeleken met straddles.
• Aanpasbaar via uitoefenselectie om aan te sluiten bij specifieke prognoses of marktafwijkingen.
• Biedt een uitstekende rendement-risicoverhouding bij grote marktbewegingen.

Nadelen van de Strangle

• Grotere break-evenpunten vereisen een grotere onderliggende prijsbeweging.
• Lagere kans op winstgevendheid zonder een belangrijke katalysator.
• Kan ondermaats presteren als de volatiliteitsverwachtingen niet uitkomen.

Ideale marktomstandigheden

Een straddle is geschikter voor kortetermijnstrategieën die leiden tot gebeurtenissen met hoge volatiliteit, waarbij tijdsverval kan worden afgedekt door verwachte snelle bewegingen. Beleggers die onmiddellijke prijsveranderingen verwachten zonder richtingsovertuiging geven de voorkeur aan deze aanpak.

Een strangle past beter bij scenario's op de middellange termijn waarin de volatiliteit naar verwachting zal toenemen, of wanneer er sprake is van een richtingsneiging (bijv. een zwakke winstverwachting), en de belegger er de voorkeur aan geeft de initiële kapitaalkosten te minimaliseren.

Korte varianten en marge-implicaties

Terwijl long straddles en strangles het risico op premiekosten beperken, vormen short straddles en short strangles een onbeperkt risicopotentieel wanneer de markt aanzienlijk boven de uitoefenprijs(en) beweegt. Hoewel de premie-inkomsten hoger zijn, vereisen shortposities een aanzienlijk margekapitaal en strikte risicobeheersing. Ze worden doorgaans geprefereerd door ervaren handelaren of instellingen die grote portefeuilles beheren en een streng risicobeheer voeren.

Combineren met andere strategieën

Handelaren kunnen straddles en strangles combineren met andere posities, zoals covered calls, iron condors of debit spreads, om risico's af te dekken of het rendementsprofiel te verbeteren. Vooral bij strategieën zoals iron butterflies en iron condors vormen strangle-achtige structuren de basis voor gelaagde risicomanagementtransacties.

Fiscale en wettelijke overwegingen

Het is essentieel om te weten hoe optiestrategieën worden behandeld binnen de regelgeving en belastingwetgeving, die per rechtsgebied kunnen verschillen. Gerealiseerde winsten en verliezen, expiratieafhandeling en de mogelijkheid tot toewijzing moeten worden meegenomen in zowel de risico- als de fiscale planning. In het Verenigd Koninkrijk kunnen opties bijvoorbeeld verschillend worden belast, afhankelijk van of handelen als hobby of bedrijf wordt gezien, en winsten zijn onderworpen aan vermogenswinstbelasting (CGT).

Tot slot

De keuze tussen een straddle en een strangle hangt uiteindelijk af van de marktvooruitzichten, kostenbeperkingen en volatiliteitsverwachtingen van de handelaar. Beheersing van deze strategieën stelt beleggers in staat te profiteren wanneer de timing of richting onduidelijk is, maar er wel beweging wordt verwacht. Verstandig gebruikt, bieden straddles en strangles robuuste mechanismen voor volatiliteitshandel in zowel particuliere als institutionele portefeuilles.