UITLEG OVER HET VERLOPEN VAN OPTIES: WAT GEBEURT ER BIJ HET VERLOPEN?
Ontdek wat er gebeurt als opties aflopen, inclusief toewijzing, uitoefening en hoe brokers omgaan met de vervalmechanismen.
Inzicht in de expiratie van opties
De expiratie van opties is een cruciale gebeurtenis in de optiehandel die het laatste moment markeert waarop een optiecontract kan worden uitgeoefend. Elk optiecontract heeft een vooraf bepaalde expiratiedatum, waarna het nietig wordt en geen waarde meer heeft. Deze datum is cruciaal omdat het de looptijd van het contract bepaalt en de tijdswaarde ervan beïnvloedt – een belangrijk onderdeel van de optieprijsstelling.
Een optie geeft de houder het recht, maar niet de plicht, om de onderliggende waarde te kopen (voor calls) of te verkopen (voor puts) tegen een bepaalde uitoefenprijs op of vóór de expiratiedatum. Als de optie in the money (ITM) vervalt, kan deze worden uitgeoefend of automatisch worden toegewezen. De resultaten variëren afhankelijk van het type optie en de specifieke kenmerken van de effectenrekening. Omgekeerd, als de optie out of the money (OTM) vervalt, wordt deze meestal waardeloos en wordt deze van de rekening van de handelaar verwijderd.
Wekelijkse, maandelijkse en kwartaalexpiraties zijn gebruikelijk op optiemarkten. Standaard Amerikaanse aandelenopties vervallen doorgaans op de derde vrijdag van de expiratiemaand, tenzij die dag een nationale feestdag is. In dat geval vervalt de expiratie op de voorgaande handelsdag.
Tijdsverval en expiratie
Tijdsverval (of theta) versnelt naarmate de expiratiedatum van de optie nadert. Dit verlies aan extrinsieke waarde kan de waarde van een positie snel uithollen, met name bij opties die at of out of the money zijn. Begrijpen hoe tijdsverval samengaat met de expiratie helpt handelaren daarom om positierisico effectief te beheren.
Belangrijkste expiratietermen om te begrijpen
- Vervaldatum: De laatste datum waarop de optie geldig is.
- Laatste handelsdag: De laatste dag waarop de optie kan worden gekocht of verkocht. Vaak dezelfde datum als de expiratiedatum, maar dit kan voor sommige producten afwijken.
- Afwikkeling: Het proces van het uitoefenen of sluiten van het contract, fysiek of contant.
- Automatische uitoefening: Brokers en clearinghuizen kunnen opties die ITM zijn automatisch uitoefenen tot een bepaald bedrag, vaak $ 0,01 voor Amerikaanse aandelenopties.
Uitoefening en toewijzing
Wanneer een optie wordt uitgeoefend, verkrijgt de houder het recht om de onderliggende waarde te kopen of verkopen tegen de uitoefenprijs. Omgekeerd vindt toewijzing plaats wanneer de andere partij – meestal de optieschrijver – de verplichtingen van het contract moet nakomen. Dit kan resulteren in long- of shortposities in de onderliggende waarde, afhankelijk van het contracttype en de aangehouden positie.
Bewustzijn van deze verschillende mechanismen zorgt voor een betere handelsplanning en risicobeperking.
Vervaldatum: Wat handelaren moeten weten
Zodra de vervaldatum aanbreekt, hebben alle openstaande optieposities te maken met definitieve uitkomsten. Of de contracten worden gesloten, uitgeoefend, toegewezen of waardeloos aflopen, hangt af van hun moneyness en de voorkeur van de handelaar. Het begrijpen van deze uitkomsten is essentieel voor het correct beheren van de blootstelling.
1. In-the-Money (ITM) opties
Als een optie ITM is bij de vervaldatum – d.w.z. een calloptie met een uitoefenprijs onder de marktwaarde van de onderliggende waarde, of een putoptie met een uitoefenprijs boven de marktwaarde – wordt het contract waarschijnlijk automatisch uitgeoefend. De meeste brokers en clearinghuizen oefenen opties automatisch uit als ze minimaal $ 0,01 ITM zijn, tenzij anders aangegeven door de rekeninghouder.
Als u bijvoorbeeld een calloptie heeft met een uitoefenprijs van $ 100 en het aandeel sluit op $ 105 op de vervaldatum, krijgt u waarschijnlijk standaard 100 aandelen toegewezen van $ 100 per contract. Omgekeerd kan een short positie in opties vereisen dat u deze aandelen levert of koopt, afhankelijk van de exacte voorwaarden en het type optie (call vs. put).
2. Out-the-Money (OTM) opties
OTM-opties vervallen waardeloos. Calls met een uitoefenprijs boven de huidige marktwaarde, of puts met een uitoefenprijs daaronder, hebben geen intrinsieke waarde. Ze worden na sluiting van de markt op de expiratiedag eenvoudigweg uit uw portefeuille verwijderd, tenzij ze eerder handmatig worden gesloten voor restwaarde of verliesoogst.
3. At-the-Money (ATM) opties
ATM-opties vervallen met weinig tot geen waarde en kunnen al dan niet worden uitgeoefend, afhankelijk van het brokeragebeleid. Sommige handelaren geven er de voorkeur aan dergelijke contracten handmatig te sluiten om mogelijke onzekerheden rond afwikkeling of slippage te voorkomen.
Toewijzingsrisico
Optieschrijvers (verkopers) moeten extra voorzichtig zijn. Toewijzing kan op elk moment plaatsvinden bij Amerikaanse opties, zelfs vóór de expiratiedatum. De kans hierop neemt echter aanzienlijk toe vlak voor en tijdens de expiratie, wanneer de meeste opties hun maximale deltagevoeligheid bereiken en de tijdswaarde is uitgeput.
Om verrassingsopdrachten te voorkomen, is het verstandig voor optieverkopers om posities nauwlettend in de gaten te houden en vaak te overwegen om vroegtijdig te rolloveren of te sluiten vóór de expiratiedatum als contracten de ITM-status naderen.
Impplicaties na expiratie
Zodra contracten aflopen, worden ze niet langer genoteerd op handelsterminals. Alle posities die gekoppeld zijn aan toegewezen opties worden reguliere aandelen- of futuresposities. Gerealiseerde winst/verlies wordt geregistreerd en er kunnen marge-implicaties ontstaan, afhankelijk van het type afwikkeling.
Clearingfirma's geven doorgaans uiterlijk de volgende werkdag (T+1) een definitieve bevestiging van de uitgeoefende of toegewezen status. Deze effecten zijn zichtbaar op de rekeningsaldi en positieoverzichten van handelaren.
Beheer van expiratie: Strategie en afwikkelingsplannen
Effectief expiratiebeheer draagt aanzienlijk bij aan de handelsprestaties op de lange termijn. Of het nu gaat om het handmatig sluiten van posities of het voorbereiden op potentiële opdrachten, het begrijpen van afwikkelingsprocessen en het toepassen van geschikte strategieën is essentieel.
Handmatige sluiting vóór expiratie
Een van de meest proactieve strategieën in optiebeheer is het sluiten van openstaande contracten vóór de expiratie. Deze aanpak stelt handelaren in staat om winst of verlies te realiseren en onverwachte opdrachten of kosten te vermijden. Het biedt ook de mogelijkheid om kapitaal efficiënter te herinzetten.
Als een optie bijvoorbeeld ITM is en winstgevend, kan de verkoop ervan vóór de expiratie winst opleveren zonder blootstelling aan toewijzingsrisico. Evenzo kunnen OTM-posities met een minimale resterende premie worden gesloten om regelgevingsproblemen op bepaalde margerekeningen te voorkomen.
Regels voor automatische uitoefening
Clearingfirma's hebben beleid vastgesteld voor automatische uitoefening. Contracten met een minimale uitoefenprijs (ITM) – vaak $ 0,01 – worden uitgeoefend, tenzij de klant zich afmeldt. Omgekeerd worden contracten met een OTM-prijs verlaten. Handelaren moeten de regels voor automatische uitoefening van hun broker begrijpen en indien nodig expliciete instructies geven, met name voor contracten die dicht bij de uitoefenprijs liggen.
Contante vs. fysieke afwikkeling
Opties worden op twee manieren afgewikkeld:
- Fysieke afwikkeling: Van toepassing op aandelenopties, waarbij aandelen worden overgedragen bij toewijzing/uitoefening.
- Contante afwikkeling: Veelvoorkomend bij index- en futuresopties, waarbij het netto waardeverschil tussen de uitoefenprijs en de spotprijs contant wordt uitbetaald.
Contante afwikkeling van opties maakt het niet nodig om te handelen in de onderliggende waarde, waardoor ze geschikt zijn voor institutionele strategieën. Fysieke afwikkeling vereist echter dat handelaren de margeniveaus en minimale kapitaalvereisten na de toewijzing in de gaten houden.
Veelvoorkomende strategieën voor expiratiehandel
- Rolling: Het sluiten van aflopende contracten en het openen van nieuwe contracten met latere data.
- Pin-risicohedging: Het actief beheren van ATM-contracten om onvoorspelbare toewijzing te voorkomen.
- Spread unwinds: Het sluiten van beide legs van een spread vóór de vervaldatum om ongewenste legtoewijzingen te voorkomen.
Elke strategie heeft risico-rendementsimplicaties die handelaren moeten afwegen, afhankelijk van de marktvolatiliteit, de richting en de portefeuilledoelen.
Fiscale overwegingen en administratie
Afgelopen opties kunnen een unieke fiscale behandeling hebben, afhankelijk van het rechtsgebied. In de meeste belastingwetten van het Gemenebest en het Westen resulteren verlopen opties in een vermogenswinst of -verlies gelijk aan de betaalde (voor kopers) of ontvangen (voor verkopers) premie. Nauwkeurige administratie is essentieel om nettowinsten te rapporteren of toegestane verliezen af te trekken aan het einde van het fiscale jaar.
Gevorderde handelaren gebruiken expiratiegebeurtenissen vaak om belastingverliezen te oogsten en verliezende contracten vlak voor de vervaldatum te sluiten om aftrekposten vast te leggen. De belastingregels zijn echter complex en variëren – het is sterk aan te raden om een gekwalificeerde professional in te schakelen.
