SPOT VS. FUTURES: PRIJSVERSCHILLEN BEGRIJPEN

Wat is de spotprijs?

De spotprijs verwijst naar de huidige marktprijs waartegen een actief, zoals een grondstof, effect of valuta, kan worden gekocht of verkocht voor onmiddellijke levering. Op financiële markten vertegenwoordigt de spotprijs de meest actuele waardering van een actief, die de realtime dynamiek van vraag en aanbod weerspiegelt.

Spotmarkten, ook wel "contante markten" of "fysieke markten" genoemd, omvatten de onmiddellijke afwikkeling van transacties. In de praktijk betekent onmiddellijk meestal binnen twee werkdagen, met name in het geval van valuta's en sommige grondstoffen. Maar conceptueel gezien impliceert de spotprijs een vrijwel onmiddellijke uitwisseling, waarbij levering en betaling kort op elkaar volgen.

Spotprijzen zijn zichtbaar in verschillende activaklassen:

• Grondstoffen: Goud, ruwe olie en aardgas hebben breed gevolgde spotprijzen, die dagelijks of zelfs van minuut tot minuut worden gerapporteerd.
• Deviezen (Forex): De spotprijs verwijst naar de huidige wisselkoers van een valutapaar, zoals EUR/USD.
• Aandelen: Bij aandelenhandel is de spotprijs de realtime waardering van een aandeel op de beurs.

De spotprijs wordt bepaald door de interactie tussen kopers en verkopers op de markt. Prijzen kunnen snel fluctueren als gevolg van factoren zoals geopolitieke ontwikkelingen, rentewijzigingen, acties van de centrale bank of fundamentele verstoringen in de toeleveringsketen.

Omdat de spotprijs de waarde van een actief "op dit moment" weerspiegelt, wordt deze gebruikt als benchmark voor verschillende handelsvormen. Afhankelijk van de marktstructuur en de betreffende tijdshorizon kunnen andere prijsvormen, met name futuresprijzen, echter aanzienlijk verschillen en verschillende doelen dienen.

Beleggers en handelaren volgen spotprijzen om markttrends te peilen, investeringen te waarderen en te vergelijken met toekomstige prijzen om inzicht te krijgen in verwachtingen, inflatie-implicaties en het beleggerssentiment. In sommige gevallen kunnen arbitragemogelijkheden ontstaan ​​wanneer spotprijzen afwijken van de waargenomen "reële waarde" die futurescontracten aangeven.

Over het algemeen fungeert de spotprijs als de fundamentele referentie op basis waarvan veel financiële derivaten worden geprijsd en beoordeeld.

Wat zijn futuresprijzen?

Futuresprijzen vertegenwoordigen de overeengekomen waarde voor de levering van een actief op een bepaalde toekomstige datum. Deze prijzen worden bepaald op futuresbeurzen door middel van contracten die de hoeveelheid en kwaliteit van het onderliggende actief, een leveringsdatum en een prijs vastleggen.

In tegenstelling tot spotprijzen, die verankerd zijn in de huidige marktdynamiek, proberen futuresprijzen verwachtingen te voorspellen of te verwerken over de mogelijke waarde van een actief op een bepaald moment in de toekomst. De prijsstelling van futures wordt dus niet alleen beïnvloed door de huidige vraag en aanbod, maar ook door factoren zoals:

• Cost of carry: Dit omvat opslagkosten, verzekeringen, rentetarieven en andere kosten die worden gemaakt om de activa aan te houden tot de toekomstige leveringsdatum.
• Rentetarieven: In veel financiële theorieën, zoals het cost-of-carry-model, zijn rentetarieven fundamenteel voor het berekenen van eerlijke futuresprijzen.
• Verwachte verschuivingen in vraag en aanbod: Verwachte veranderingen in marktomstandigheden, productieniveaus, geopolitieke actuele gebeurtenissen of seizoensfactoren beïnvloeden allemaal de waardering van futures.

Als handelaren bijvoorbeeld verwachten dat de olieprijzen zullen stijgen als gevolg van onrust in een olieproducerende regio, kan de futuresprijs voor olie hoger zijn dan de huidige spotprijs. Aan de andere kant, als er een verwachting is dat een aanstaande aanbodgolf de prijzen zal verlagen, kunnen futures met een korting worden verhandeld.

Futures worden verhandeld op zeer liquide beurzen zoals de Chicago Mercantile Exchange (CME) of de Intercontinental Exchange (ICE), en ze standaardiseren veel aspecten van de handel om consistentie en liquiditeit te garanderen. Deze omvatten:

• Contractgrootte en tickwaarde
• Vervaldatum en afwikkelingsvoorwaarden
• Grading- of kwaliteitsparameters voor grondstoffen

Belangrijk is dat de overgrote meerderheid van de futurescontracten pas na fysieke levering wordt aangehouden. In plaats daarvan worden ze vaak verlengd of gesloten door vóór de vervaldatum een ​​tegengestelde positie in de markt in te nemen. Dit betekent dat de meeste futureshandel wordt gebruikt voor speculatie of hedging in plaats van voor daadwerkelijke levering van grondstoffen.

Hedgers – zoals boeren, luchtvaartmaatschappijen of producenten – gebruiken futures om prijzen van tevoren vast te leggen en zo het prijsrisico te beheersen. Speculanten daarentegen handelen directioneel op basis van de verwachte toekomstige prijsbewegingen om winst te maken.

Kortom, futuresprijzen omvatten een reeks verwachtingen en ingebedde kosten, waardoor ze inherent toekomstgericht zijn in vergelijking met de meer directe aard van spotprijzen. Dit verklaart waarom er op financiële markten vaak verschillen ontstaan ​​tussen spot- en futuresprijzen.

Waarom spot- en futuresprijzen verschillen

Het is essentieel voor handelaren, beleggers en analisten om te begrijpen waarom spot- en futuresprijzen niet altijd gelijklopen. De verschillen ontstaan ​​voornamelijk door de betrokken tijdshorizon, evenals door de kosten en marktverwachtingen die in futurescontracten zijn verwerkt. Dit prijsverschil staat algemeen bekend als de "basis".

De rol van de cost of carry

Een van de meest fundamentele redenen voor het prijsverschil is de cost of carry. Dit verwijst naar alle kosten die gepaard gaan met het aanhouden (dragen) van de activa tot de leveringsdatum in het futurescontract. Deze kosten omvatten:

• Opslagkosten: Vooral relevant voor fysieke grondstoffen zoals olie, metalen of graan.
• Verzekeringen en beveiliging: Ter bescherming van de waarde van aangehouden activa.
• Financieringskosten: Alternatieve kosten of rente betaald voor het kapitaal dat vastzit in het bezit van de activa.

Al deze kosten dragen bij aan een futuresprijs die hoger kan zijn dan de spotprijs in een zogenaamde contangomarkt. In wezen rechtvaardigen de hogere kosten voor het aanhouden van de activa een premie op futuresleveringscontracten.

Marktverwachtingen en -sentiment

Voor financiële en grondstoffenfutures worden markten ook beïnvloed door verwachte prijsveranderingen. Als bijvoorbeeld een stijgende inflatie wordt voorspeld, kunnen handelaren hogere futuresprijzen voor alle activaklassen verwachten, waardoor de futuresprijzen boven de huidige spotwaarde uitkomen. Het tegenovergestelde scenario – waarbij futures met korting worden verhandeld – wordt backwardation genoemd en kan een weerspiegeling zijn van verwachtingen van overaanbod, dalende vraag of tijdelijke tekorten die naar verwachting niet zullen aanhouden.

Marktarbitrage en efficiëntie

Waar voldoende liquiditeit en toegang tot kapitaal aanwezig zijn, kunnen handelaren profiteren van prijsverschillen tussen spot- en futuresmarkten door middel van arbitragestrategieën. Deze omvatten de gelijktijdige aankoop van een actief op de ene markt en de verkoop ervan op een andere om deze verschillen te benutten. Hoewel arbitragemogelijkheden de kloof in de loop van de tijd kunnen verkleinen, zorgen structurele en gedragsfactoren er vaak voor dat het verschil tussen spot en futures een actief kenmerk van markten blijft.

Invloed van de rente

De prijsstelling van futures voor financiële instrumenten, met name obligaties en valuta's, wordt ook aanzienlijk beïnvloed door rentetarieven. Volgens rentepariteit en andere prijsmodellen moet de toekomstige waarde van een actief vandaag de dag rekening houden met de tijdswaarde van geld. Voor instrumenten zoals valutaparen hebben renteverschillen tussen landen een grote invloed op de premies of kortingen op futures.

Voorbeeld uit de praktijk

Denk aan de ruwe oliemarkt. Stel dat de spotprijs $ 70 per vat bedraagt, maar het 6-maands futurescontract wordt verhandeld tegen $ 73. Dit verschil van $ 3 weerspiegelt opslagkosten, verzekeringen en verwachte marktkrapte. Als hetzelfde futurescontract daarentegen tegen $ 67 wordt verhandeld, kan dit een signaal zijn dat marktverstoringen op korte termijn de spotprijzen tijdelijk opdrijven, waardoor de toekomstige verwachtingen pessimistischer zijn.

Het is cruciaal om te weten dat de relatie tussen spot en futures dynamisch is. Veranderingen in rentetarieven, beleidsaankondigingen, seizoensgebonden vraag, geopolitieke gebeurtenissen en de positionering van beleggers beïnvloeden beide prijzen voortdurend. Sommige activaklassen zoals goud, olie en belangrijke valuta's vertonen vaak wisselende mate van contango en backwardation binnen korte tijdsbestekken.

Uiteindelijk biedt het verschil tussen spot-futures inzicht in het beleggerssentiment, de verwachtingen van de toeleveringsketen en macro-economische factoren. Hoewel arbitrage deze verschillen tot op zekere hoogte in toom houdt, kunnen structurele inefficiënties, risicopremies en gedragsmatige vooroordelen de verschillen langer in stand houden dan verwacht.