GOUD ALS GRONDSTOF EN BELEGGINGSOBJECT

Wat is goud als investering?

Goud wordt al millennia gewaardeerd als waardeopslag, ruilmiddel en middel om rijkdom te behouden in onzekere tijden. Als grondstof is goud uniek onder de edelmetalen vanwege zijn dubbele rol als tastbare grondstof en als financieel actief. Beleggers zien goud vaak als een bescherming tegen inflatie, devaluatie van valuta en geopolitieke instabiliteit.

De belangrijkste manieren om in goud te beleggen zijn:

• Fysiek goud: Munten, baren en sieraden die als directe belegging worden gekocht.
• Goud Exchange-Traded Funds (ETF's): Financiële instrumenten die de goudprijs volgen en net als aandelen verhandeld kunnen worden.
• Goudmijnaandelen: Aandelen van bedrijven die zich bezighouden met goudwinning en -productie.
• Goudfutures en -opties: Derivaten die een hefboomeffect op goudprijsbewegingen bieden.

De waarde van goud komt niet voort uit industrieel nut – hoewel het minimaal wordt gebruikt in de technologie en tandheelkunde – maar voornamelijk uit de schaarste, duurzaamheid en de perceptie als veilige haven. Het genereert geen inkomsten zoals dividenden of rente, waardoor de vraag ernaar meer wordt bepaald door macro-economische factoren en het beleggerssentiment dan door het rendement.

Goud heeft van oudsher zijn koopkracht gedurende lange perioden behouden, vooral tijdens periodes van hoge inflatie of sterke depreciatie van de munteenheid. Om deze reden blijven centrale banken aanzienlijke goudreserves aanhouden in hun valutaportefeuilles, wat de rol van goud als een belangrijke strategische asset versterkt.

Goud wordt geprijsd in Amerikaanse dollars per troy ounce, waardoor de waardering bijzonder gevoelig is voor bewegingen op de wereldwijde financiële markten, rentetarieven en valuta.

In tegenstelling tot typische grondstoffen zoals olie of koper, waar de vraag grotendeels industrieel is, is de vraag naar goud verdeeld in ornamenten, investeringen en reserveaanhouding, waardoor het minder cyclisch is en meer reageert op fiscale en monetaire beleidswijzigingen wereldwijd.

Beleggers die geïnteresseerd zijn in portefeuillediversificatie nemen goud vaak op vanwege de historisch lage correlatie met aandelen en obligaties. Tijdens financiële recessies of crises nemen de goudstromen doorgaans toe, wat de aantrekkelijkheid ervan als defensieve belegging versterkt. Goud kan echter ook ondermaats presteren in periodes van stijgende reële rentes en een sterke dollar.

Hoe rentetarieven de goudprijs beïnvloeden

Een van de meest invloedrijke factoren die goud beïnvloeden, is de richting van de rentetarieven, met name de reële rentetarieven – dat wil zeggen rentetarieven gecorrigeerd voor inflatie. Omdat goud geen inkomsten genereert, neemt de aantrekkingskracht ervan toe wanneer rentedragende activa zoals staatsobligaties een lager of negatief reëel rendement bieden.

Wanneer centrale banken zoals de Amerikaanse Federal Reserve de rentetarieven verhogen, stijgen de alternatieve kosten van het aanhouden van goud meestal, waardoor rentedragende instrumenten aantrekkelijker worden en mogelijk de goudprijs daalt. Omgekeerd, wanneer de rentetarieven dalen of gedurende langere tijd laag blijven, wordt het gebrek aan rendement op goud minder nadelig, wat vaak leidt tot een hogere vraag en stijgende prijzen.

Belangrijke rentegerelateerde concepten die van invloed zijn op goud zijn onder andere:

• Nominale rentetarieven: Het vermelde tarief vóórdat inflatie in aanmerking wordt genomen. Hogere nominale rentetarieven hebben vaak een neerwaartse druk op de goudprijs.
• Inflatieverwachtingen: Als de inflatie naar verwachting sneller stijgt dan de nominale rentetarieven, dalen de reële rentetarieven, wat vaak de goudprijs opdrijft.
• Beleid van de centrale bank: De houding van instellingen zoals de Federal Reserve, de Europese Centrale Bank en de Bank of England heeft directe gevolgen voor de renterichting en dus ook voor goud.

In periodes van aanzienlijke monetaire verruiming – zoals na de wereldwijde financiële crisis van 2008 of tijdens de COVID-19-pandemie – droegen lage rentetarieven bij aan een rally in goud, omdat beleggers probeerden hun koopkracht te behouden te midden van oplopende begrotingstekorten en balansen van centrale banken.

Goud fungeert ook als een langetermijnhedge tegen inflatie. Wanneer rentetarieven kunstmatig laag worden gehouden ondanks stijgende prijzen, wordt goud een populair alternatief voor fiatvaluta's waarvan de reële koopkracht afbrokkelt.

Bovendien is de relatie tussen reële rentetarieven en goud vaak omgekeerd evenredig. Studies en historische analyses tonen consequent aan dat wanneer inflatiegecorrigeerde rentetarieven negatief worden, de instroom in goudactiva de neiging heeft toe te nemen, omdat beleggers verdere waardevermindering van de valuta verwachten.

Volationele renteomgevingen brengen ook onzekerheid in het financiële systeem, waardoor goud aantrekkelijker wordt vanwege de waargenomen stabiliteit. Tijdens cycli van agressieve rentetarieven, waarbij centrale banken zich committeren aan strikte monetaire verkrapping, kan goud echter te maken krijgen met tegenwind, omdat kapitaal stroomt naar activa die rendement bieden.

Voor handelaren en institutionele beleggers is het nauwlettend volgen van het rendement op 10-jarige Amerikaanse Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) een belangrijke voorlopende indicator voor de volgende koersbeweging van goud.

Impact van de Amerikaanse dollar en risicosentiment

De goudprijs is nauw verbonden met de Amerikaanse dollar en het bredere risicosentiment op de financiële markten. Omdat goud voornamelijk in dollars wordt uitgedrukt, beweegt de prijs doorgaans tegengesteld aan de sterkte van de dollar. Wanneer de dollar in waarde stijgt, zijn er minder dollars nodig om dezelfde hoeveelheid goud te kopen, waardoor de prijzen dalen. Omgekeerd maakt een zwakkere dollar goud goedkoper in andere valuta's, waardoor de wereldwijde vraag toeneemt en de prijzen stijgen.

Deze omgekeerde relatie tussen goud en de dollar is gedurende meerdere economische cycli veerkrachtig gebleken, met name wanneer deze wordt gedreven door monetaire beleidsverschillen tussen landen. Zo ondersteunen verwachtingen van een strakker Amerikaans beleid ten opzichte van Europa of Azië vaak de dollar, terwijl ze tegelijkertijd de stijging van de goudprijs afremmen.

Wat betreft risicobereidheid fungeert goud als een veilige haven. Wanneer het beleggerssentiment verslechtert door gebeurtenissen zoals geopolitieke spanningen, bankencrises of turbulentie op de aandelenmarkt, stijgt de vraag naar goud doorgaans:

• Geopolitiek risico: Oorlogen, militaire escalatie en wereldwijde onzekerheid kunnen paniekaankopen van goud veroorzaken.
• Volatiliteit van de financiële markt: Beurscrashes of scherpe herwaarderingen van activa leiden vaak tot een vlucht naar kwaliteitstransacties.
• Systematisch bankrisico: Zorgen over de stabiliteit van bankinstellingen, zoals te zien was tijdens de kredietcrisis van 2008, stimuleren vaak de aankoop van goud.
• Valutadevaluatie: Landen die te maken hebben met een snelle depreciatie van hun valuta kunnen zowel buitenlandse als binnenlandse vraag naar goud stimuleren als beschermende maatregel.

Goud schittert het meest in omgevingen die gekenmerkt worden door verhoogde onzekerheid of systemische stress. Het feit dat goud niet afhankelijk is van overheids- of bedrijfsverplichtingen vergroot de waargenomen veiligheid. Dit werd duidelijk tijdens de COVID-19-pandemie, toen goud recordhoogtes bereikte te midden van ongekende overheidsuitgaven en stimuleringsmaatregelen van de centrale bank.

In periodes van sterke economische groei, lage volatiliteit en stijgende aandelenprijzen verschuift de voorkeur van beleggers echter vaak naar risicovollere activa, waardoor goud de neiging heeft om ondermaats te presteren. In dergelijke scenario's kan het gebrek aan rendement en prijsmomentum van goud een nadeel zijn ten opzichte van dividenduitkerende aandelen of obligaties.

Valutacorrelatie is met name belangrijk voor internationale beleggers. In landen waar de lokale valuta verzwakt, kan goud, uitgedrukt in binnenlandse valuta, beter presteren, zelfs als de wereldwijde goudprijs gelijk blijft. Dit maakt goud een cruciaal onderdeel van portefeuilles in opkomende markten of regio's die worstelen met inflatiedruk.

Over het algemeen speelt de interactie tussen de dollar, de wereldwijde risicobereidheid en monetaire stabiliteit een centrale rol bij het bepalen van de goudprijs. Beleggers houden macro-economische indicatoren, verklaringen van centrale banken en de stressniveaus op de markt nauwlettend in de gaten om in te schatten wanneer de strategische aantrekkingskracht van goud waarschijnlijk zal toenemen of afnemen.