POST-MONEY VALUATION UITGELEGD MET VOORBEELDEN
Krijg een helder beeld van post-money waarderingsberekeningen aan de hand van praktijkvoorbeelden en praktische uitleg.
Post-money valuation verwijst naar de waarde van een bedrijf direct na ontvangst van een nieuwe aandeleninvestering. Het is een cruciale financiële maatstaf in durfkapitaal en startupfinanciering, omdat het de eigendomspercentages bepaalt nadat de financiering is geïnjecteerd.
Om post-money waardering beter te begrijpen, is het essentieel om het te onderscheiden van pre-money waardering:
- Pre-money waardering: De waardering van het bedrijf voordat de nieuwe investering is toegevoegd.
- Post-money waardering: De waardering van het bedrijf nadat het nieuwe kapitaal is toegevoegd.
De basisformule voor post-money waardering is:
Post-money waardering = Pre-money waardering + InvesteringsbedragAls alternatief, als u het eigen vermogenpercentage kent dat door de investeerder is gekocht, is de formule:
Post-money waardering = Investeringsbedrag / Eigendomspercentage (decimaal)Deze formule geeft u de totale waarde van het bedrijf direct nadat de financieringsronde is afgerond. Dit cijfer is essentieel voor het bepalen van de waarde van het bedrijf en het onderhandelen over de voorwaarden voor de verdeling van het eigen vermogen.
De post-money waardering heeft direct invloed op:
- Eigen vermogen van de investeerder: Het percentage van het bedrijf dat de investeerder na de financieringsronde in bezit heeft.
- Verwatering door de oprichter: Het deel van het bedrijf dat de oprichter nog in bezit heeft, nu verdeeld onder de investeerders.
- Potentieel voor toekomstige fondsenwerving: Vormt een maatstaf voor waarderingen in toekomstige rondes.
Deze maatstaf wordt veel gebruikt bij seed-, Series A- en andere durfkapitaalrondes, evenals bij de berekening van converteerbare obligaties, SAFE-overeenkomsten (Simple Agreement for Future Equity) en onderhandelingen over de term sheet voor eigen vermogen.
Hieronder gaan we dieper in op echte voorbeelden en implicaties.
Laten we een aantal duidelijke voorbeelden doornemen om te begrijpen hoe je de post-money waardering in realistische scenario's berekent.
Voorbeeld 1: Berekening op basis van investeringen
Scenario: Een startup wordt gewaardeerd op $ 4 miljoen vóór de investering. Een investeerder draagt $ 1 miljoen bij.
Stapsgewijze berekening:
- Waardering vóór de investering: $ 4.000.000
- Investeringsbedrag: $ 1.000.000
Waardering na de investering = Waarde vóór de investering + Investeringsbedrag
Waardering na de investering = $ 4.000.000 + $ 1.000.000 = $ 5.000.000Eigendomsbelang van de investeerder:
$ 1.000.000 / $ 5.000.000 = 20%In dit geval bezit de investeerder 20% van het bedrijf na de investering.
Voorbeeld 2: Berekening op basis van percentage eigendom
Scenario: Een investeerder investeert $ 2 miljoen en onderhandelt over een aandelenbelang van 25%.
Stapsgewijze berekening:
Post-money waardering = investeringsbedrag / percentage investeerder
Post-money waardering = $ 2.000.000 / 0,25 = $ 8.000.000Pre-money waardering = Post-money waardering – investering
$ 8.000.000 – $ 2.000.000 = $ 6.000.000De waarde van het bedrijf vóór de ronde was $ 6 miljoen en groeide tot $ 8 miljoen na de investering.
Voorbeeld 3: VEILIG of Converteerbare Obligatie Scenario (Cap)
Scenario: Een bedrijf haalt $ 500.000 op via een SAFE met een waarderingsplafond van $ 5 miljoen. Later activeert het de conversie in een geprijsde ronde ter waarde van $ 6 miljoen pre-money.
In dit geval is het eigen vermogen van de SAFE-investeerder gebaseerd op de waarderingslimiet, niet op de werkelijke pre-money-waardering, om het vroege risico te belonen.
Post-money-waarde op limietniveau:
$ 500.000 / $ 5.000.000 = 10%Post-money-waardering = limietwaarde + investering
$ 5.000.000 + $ 500.000 = $ 5.500.000Dit betekent dat de SAFE-investeerder recht zou hebben op 10% eigen vermogen op basis van de gemaximeerde waardering.
Belangrijkste observaties:
- Post-money-berekeningen helpen de totale waarde van het bedrijf te verduidelijken na investeringen.
- De duidelijkheid van de eigendomsstructuur helpt bij het onderhandelen over toekomstige investeringsrondes.
- SAFE- en converteerbare instrumenten kunnen traditionele waarderingsmaatstaven veranderen.
Duidelijkheid over hoe berekeningen worden uitgevoerd, is essentieel vanuit het oogpunt van zowel de oprichter als de investeerder.
Het begrijpen en correct berekenen van de post-money waardering is essentieel voor zowel startup-oprichters als investeerders, omdat het direct van invloed is op aandelensplitsingen, toekomstige financieringsdynamiek en de zeggenschapsstructuren van het bedrijf.
1. Beïnvloedt aandelenbelang en verwatering
Startups ruilen vaak een deel van hun aandelen in voor kapitaal. Een hogere post-money waardering betekent dat oprichters een groter aandelenbelang behouden voor hetzelfde investeringsbedrag.
- Oprichters profiteren van minder verwatering wanneer de waarderingen hoger zijn.
- Investeerders krijgen meer eigenaarschap wanneer de waarderingen lager zijn, bij dezelfde financiële input.
Deze balans moet strategisch worden beheerd op basis van het groeitraject van het bedrijf, de productvolwassenheid en de kapitaalbehoeften.
2. Bepaalt de structuur van de kapitaaltabel
Kapitattabellen weerspiegelen wie welk deel van het bedrijf bezit. Post-money waarderingen spelen een centrale rol bij het updaten en onderhouden van accurate kapitaaltabellen na elke investeringsronde.
Een accurate post-money waardering garandeert:
- Transparante eigendomsverdelingen.
- Gemakkelijke scenarioplanning voor toekomstige fondsenwerving.
- Eerlijke onderhandelingen in vervolgfinancieringsrondes.
3. Helpt bij waarderingen in toekomstige rondes
De post-money waardering van één financieringsronde vormt vaak de maatstaf voor volgende rondes. Als een Serie A-investering bijvoorbeeld een post-money waardering van $ 10 miljoen heeft, kunnen investeerders in Serie B een waarderingsgroei verwachten op basis van tractie, omzet en teamuitbreiding.
Startups die hun post-money waarderingen gestaag kunnen verhogen, vertonen groei en een lager investeringsrisico.
4. Beïnvloedt exit- en overnameresultaten
Wanneer startups worden overgenomen of naar de beurs gaan, helpen eerdere post-money-waarderingen bij het bepalen van de verwachtingen voor exit-multiples en het rendement voor investeerders.
Investeerders gebruiken hun instapwaardering en eigen vermogen (afgeleid via post-money-waardering) om hun potentiële ROI te berekenen.
Voorbeeld:
- Investeerder stapt in met een investering van $ 2 miljoen tegen een post-money-waardering van $ 10 miljoen (20% eigen vermogen).
- Als het bedrijf exitt voor $ 50 miljoen, is het rendement voor investeerders = 20% van $ 50 miljoen = $ 10 miljoen.
5. Gevolgen voor converteerbare instrumenten
Converteerbare obligaties en SAFE's hebben vaak waarderingsplafonds. De conversieratio – en uiteindelijk de post-money waardering – bepaalt hoeveel eigen vermogen de houder ontvangt.
Dit heeft invloed op het toekomstige eigendomspercentage, de stemrechten en de verwateringspercentages tijdens de volgende kapitaalronde.
Conclusie:
Het nauwkeurig berekenen van de post-money waardering is meer dan alleen een theoretisch getal – het legt de basis voor aandelensplitsingen, afstemming tussen investeerders en de levensvatbaarheid van de onderneming op de lange termijn. Zowel oprichters als investeerders moeten zorgen voor transparante, goed begrepen berekeningen bij elke financieringsronde.
