TOTAALRENDEMENT VERSUS PRIJSRENDEMENTSINDICES: WAT HET BELANGRIJKST IS

Wat is een koersrendementsindex?

Een koersrendementsindex (PRI), ook wel bekend als een prijsindex, is een type financiële marktindex die alleen de vermogenswinst (of -verlies) van de onderliggende effecten weergeeft. De index meet de koersverandering van de aandelen waaruit deze bestaat in de loop van de tijd, maar houdt geen rekening met contante dividenden of andere uitkeringen die een belegger mogelijk ontvangt.

Zo wordt de veelgevolgde S&P 500-index doorgaans aangeduid als een koersrendementsindex, tenzij anders vermeld. Dat betekent dat de gepubliceerde indexwaarde het marktkapitalisatiegewogen gemiddelde weerspiegelt van de koersen van de 500 grootste beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven, zonder rekening te houden met dividenden die beleggers ontvangen.

Belangrijkste kenmerken van koers-rendementsindices

• Exclusief dividenden: Alleen prijsbewegingen worden geregistreerd.
• Kapitaalrendement: Meet de "waardegroei" puur op basis van prijsstijging of -daling.
• Veelgebruikt voor benchmarking: Wordt vaak gebruikt voor mediareferenties en als algemene barometer voor markttrends.

Omdat ze herinvesteringen van dividenden uitsluiten, onderschatten koers-rendementsindices doorgaans het werkelijke rendement van een belegger als dividenden worden herbelegd – wat vaak het geval is bij langetermijnbeleggingen of bij pensioen- en pensioenfondsen. De samengestelde kracht van dividenden kan het rendement aanzienlijk verhogen, maar dit effect zie je niet terug in een koers-rendementsindex.

Illustratief voorbeeld

Stel je voor dat je belegt in een aandelenindexfonds dat een koers-rendementsversie van de FTSE 100 volgt. Als die index in een jaar tijd met 5% is gestegen, weerspiegelt die 5% alleen de stijging van de aandelenkoersen. Als de deelnemende bedrijven echter ook een gemiddeld dividendrendement van 3% zouden uitkeren, zou uw werkelijke beleggingsrendement dichter bij de 8% kunnen liggen – maar dat cijfer zou niet zichtbaar zijn in een koers-rendementsindex.

Daarom kan het gebruik van een koers-rendementsindex om de prestaties van een portefeuille op lange termijn te evalueren of om deze te vergelijken met een actief beheerd fonds, een onvolledig beeld van het rendement geven.

Veelgebruikte koers-rendementsindices

• S&P 500 (algemene versie)
• Dow Jones Industrial Average (DJIA)
• FTSE 100 (standaardformaat)
• NASDAQ Composite

Elk van deze indices geeft een momentopname van de marktprestaties, uitsluitend gebaseerd op de aandelenkoersen, zonder rekening te houden met inkomsten die via dividenden aan aandeelhouders worden uitgekeerd.

Waarom een ​​koers-rendementsindex gebruiken Index?

Ondanks de beperkingen zijn er verschillende redenen waarom koers-rendementsindices nog steeds veel gebruikt worden:

• Historische consistentie: Veel indexen hebben decennia aan gegevens in hun koers-rendementsvorm, wat analyse van trends op de lange termijn mogelijk maakt.
• Eenvoud: Gemakkelijker te begrijpen en te rapporteren voor gewone beleggers en media.
• Benchmarking van koersveranderingen: Nuttig voor beleggers die zich richten op handelen of strategieën die niet afhankelijk zijn van dividendinkomsten.

Desalniettemin moet voor een beter begrip van de totale vermogenscreatie een ander type index worden overwogen: de totaalrendementsindex.

Waarom totaalrendementsindices belangrijk zijn

Een totaalrendementsindex (TRI) gaat een stap verder dan zijn tegenhanger die alleen naar de prijs kijkt. Hij omvat zowel de koersstijging als de inkomsten uit dividenden die naar verwachting worden herbelegd wanneer ze worden uitgekeerd. Daardoor geeft hij een nauwkeuriger beeld van het totale opgebouwde vermogen van de belegger in de loop der tijd.

Deze aanpak sluit beter aan bij hoe langetermijnbeleggers rendementen ervaren, met name zij die dividenden herbeleggen. Totaalrendementsindices houden nauwkeuriger rekening met de effecten van samengestelde rente, aangezien herbelegde dividenden hun eigen dividendinkomsten en vermogensgroei kunnen genereren.

Hoe het werkt

Wanneer een bedrijf dividend uitkeert, wordt in de context van een totaalrendementsindex ervan uitgegaan dat het geld dat de aandeelhouder ontvangt, tegen de geldende prijzen in de index wordt herbelegd. De voortdurende herinvestering leidt tot een sneeuwbaleffect, dat vooral op lange termijn zichtbaar is en de vermogensopbouw via samengestelde rente bevordert.

Een index kan bijvoorbeeld met 5% in prijs stijgen gedurende een jaar, maar met een dividendrendement van 3%, volledig herbelegd, kan het totale rendement bijna 8% bedragen. Deze samengestelde rente blijft jarenlang bestaan, wat leidt tot een aanzienlijk verschil tussen benchmarks die alleen op prijs en totaalrendement zijn gebaseerd.

Vergelijkende analyse: Prijs versus totaalrendement

• Totaalrendement: Geeft een compleet beeld van de prestaties (prijsveranderingen + dividenden).
• Beter voor benchmarking: Cruciaal voor het beoordelen van fondsbeheerders en beleggingsproducten met vergelijkbare strategieën.
• Dividenden zijn belangrijk: Vooral relevant in omgevingen met lage groei of hoge dividenden.

Casestudy: Van 1988 tot eind 2023 liet de S&P 500 een gemiddeld koersrendement zien van ongeveer 8% per jaar. In termen van totaalrendement – ​​inclusief dividenden en herinvesteringen – steeg dat percentage echter tot ongeveer 10%, wat de geschatte portefeuillegroei aanzienlijk veranderde.

Waar het vaak wordt gebruikt

• In tools voor portefeuilleanalyse en -rapportage
• In beleggingsfondsen en ETF's met totaalrendement
• Door pensioenfondsen en institutionele beleggers

Totaalrendementsindices worden gebruikt in professionele rapportages over beleggingsresultaten. Toonaangevende platforms zoals Bloomberg of Morningstar vergelijken fondsen vaak met total return-indices om een ​​eerlijke vergelijking te maken, vooral als een fonds inkomsten herinvesteert.

Bovendien kunnen exchange-traded funds (ETF's) die total return-indices volgen bij passief beleggen op de lange termijn hogere prestaties leveren dan ETF's die worden vergeleken met prijsgebaseerde versies.

Rekening houden met belasting- en uitkeringseffecten

Hoewel total return-indices een vollediger beeld van de prestaties geven, gaan ze ervan uit dat herinvesteringen van dividenden belastingvrij en zonder wrijving zijn – een geïdealiseerde aanname. In werkelijkheid kunnen belastingen, kosten en de timing van herinvesteringen van invloed zijn op het werkelijke rendement. Ondanks deze nuances blijven ze echter nauwkeuriger dan prijsgebaseerde indices om de beleggingservaring te benaderen.

Bij pensioenplanning spelen inkomsten uit dividenden bijvoorbeeld een cruciale rol. Het negeren van dividenden bij benchmarking kan leiden tot onderschatting van de duurzaamheid of levensvatbaarheid van een portefeuille op de lange termijn. Totale rendementsindices helpen dus bij het formuleren van realistischere prognoses.

Welke index gebruiken en wanneer

De geschiktheid van het gebruik van een prijsrendements- of totaalrendementsindex hangt voornamelijk af van het doel van de analyse. Het herkennen van de verschillen helpt beleggers marktgegevens te interpreteren, financiële producten te vergelijken en realistische verwachtingen te scheppen.

Wanneer een koers-rendementsindex gebruiken

• Handelsstrategieën voor de korte termijn: Waar dividenden verwaarloosbaar of irrelevant zijn.
• Vergelijkingen in de krantenkoppen: De media vermelden vaak het koers-rendement van de S&P 500 voor de eenvoud.
• Prijsgerichte derivaten: Opties en futurescontracten verwijzen doorgaans naar koersindices.

In al deze gevallen moet de belegger zich er echter van bewust zijn dat ogenschijnlijk ondermaatse prestaties van dividendbetalende beleggingen eenvoudigweg de beperkingen van de koers-rendementsindexering kunnen weerspiegelen.

Wanneer een totaalrendementsindex gebruiken

• Analyse van beleggingen op de lange termijn: Vooral bij de evaluatie van beleggingsfondsen, ETF's of pensioenen.
• Prestaties vergelijken: Zorgt voor consistentie wanneer een beleggingsproduct intern inkomsten herinvesteert.
• Doelen voor vermogensopbouw: Vooral relevant voor spaarstrategieën voor pensioen of studie.

Het vergelijken van een aandelenfonds met een koers-rendementsbenchmark kan bijvoorbeeld ten onrechte een outperformance of underperformance suggereren, afhankelijk van de periode. Een totaalrendementsindex geeft een beter beeld van de vaardigheden van de beheerder en de werkelijke rendementen van het fonds.

Wereldwijde perspectieven

Totaal- en koersrendementsindices worden beide wereldwijd door de meeste indexaanbieders gepubliceerd. Hier zijn voorbeelden van enkele van de belangrijkste indexfamilies:

• MSCI: Biedt zowel prijs- als totaalrendementsindices in USD, GBP en andere valuta's.
• FTSE Russell: Maakt expliciet onderscheid tussen totaalrendementsindices (TR) en PR-formaten.
• S&P Dow Jones: Biedt totaalrendementsindices die bij al hun belangrijke benchmarks horen.

De meeste gerenommeerde beleggingsfondsen maken bekend welk benchmarkformaat ze gebruiken. Beleggers moeten altijd controleren of er vergelijkingen worden gemaakt met een prijs- of totaalrendementsindex om misleidende conclusies te voorkomen.

Praktische tips

• Begrijp wat uw indexbenchmark wel en niet bevat.
• Geef bij portefeuilleanalyse waar mogelijk de voorkeur aan totaalrendementsindexen.
• Stem de benchmark altijd af op het fondsgedrag (d.w.z. dividenduitkering versus dividendherinvestering).

Kortom, zowel prijsrendementsindexen als totaalrendementsindexen spelen een essentiële rol bij beleggen en financiële benchmarking. Weten wanneer en waarom u de ene boven de andere moet gebruiken, maakt beter geïnformeerde besluitvorming en een eerlijkere prestatiebeoordeling mogelijk. Uiteindelijk geeft een totaalrendementsindex voor de meeste langetermijndoelen een waarheidsgetrouwer beeld van de financiële gezondheid en beleggingsgroei.