WAT IS DE DOW EN HOE WERKT PRIJSWEGING?

De Dow Jones Industrial Average (DJIA), algemeen bekend als de Dow, is een van de oudste en meest gevolgde beursindexen ter wereld. De Dow, opgericht in 1896 door Charles Dow en Edward Jones, vertegenwoordigt een mandje van 30 belangrijke beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven. Deze bedrijven bestrijken verschillende belangrijke sectoren van de economie, waaronder technologie, gezondheidszorg, consumptiegoederen en financiën.

In tegenstelling tot bredere indexen zoals de S&P 500, streeft de Dow ernaar de prestaties van blue-chipbedrijven met een lange geschiedenis van stabiele winsten te weerspiegelen. Het doel van de Dow is om te dienen als een momentopname van de algehele sterkte of zwakte van de Amerikaanse economie, met name gezien vanuit het perspectief van grote, gevestigde ondernemingen.

Historisch gezien begon de index met slechts 12 bedrijven, waarvan vele industrieel van aard waren – vandaar de naam. In de loop der tijd evolueerde de index, waarbij bedrijven werden toegevoegd en verwijderd om de veranderende economie beter te weerspiegelen. Hoewel de naam "industrieel" nog steeds bestaat, omvat de index ook niet-industriële giganten zoals Apple, Goldman Sachs en McDonald's.

Wat de Dow onderscheidt van veel andere indices, is niet de bedrijven die erin zijn opgenomen, maar de manier waarop het gemiddelde wordt berekend. De meeste indices worden gewogen op basis van marktkapitalisatie, waardoor bedrijven met een grotere totale marktwaarde meer invloed hebben. De Dow is echter prijsgewogen, een methode die tegenwoordig zeldzaam is bij financiële indices.

Daarom zal een bedrijf met een hogere aandelenkoers een grotere impact hebben op de beweging van de index dan een bedrijf met een lagere aandelenkoers, ongeacht hun marktomvang of branchebekendheid. Deze methodologie kan leiden tot enkele ongebruikelijke vertekeningen bij de interpretatie van het marktsentiment. Daarom is het voor zowel particuliere als institutionele beleggers van cruciaal belang om te begrijpen hoe de Dow werkt.

Ondanks kritiek op de wegingsmethode en het relatief kleine aantal aandelen waaruit de index bestaat, blijft de Dow een wereldwijd erkende financiële benchmark en wordt deze veelvuldig genoemd in het financiële nieuws. Vaak wordt er in koppen naar verwezen als "Dow daalt 200 punten" of "Dow bereikt recordhoogte".

De zichtbaarheid en historische betekenis van de Dow betekenen dat beleggers, economen en beleidsmakers de Dow nauwlettend blijven volgen, samen met andere indices, om de algehele gezondheid van zowel de Amerikaanse als de wereldwijde financiële markten te beoordelen.

Prijsweging is een methodologie die wordt gebruikt om de Dow Jones Industrial Average te berekenen en verschilt aanzienlijk van andere populaire methoden, zoals marktkapitalisatieweging. In een prijsgewogen index draagt ​​elk aandeel bij aan de waarde van de index in verhouding tot de aandelenkoers per eenheid, ongeacht de totale waarde of omvang van het bedrijf.

Dit betekent dat een bedrijf met een hoge aandelenkoers een grotere invloed heeft op de bewegingen van de index dan een bedrijf met een lagere aandelenkoers, zelfs als het bedrijf kleiner of economisch minder significant is.

Neem bijvoorbeeld twee bedrijven in de index: Bedrijf A handelt voor $ 400 per aandeel en Bedrijf B handelt voor $ 40 per aandeel. Bewegingen in de aandelenkoers van bedrijf A hebben tien keer meer invloed op de Dow dan vergelijkbare bewegingen in bedrijf B, ongeacht of bedrijf B een veel grotere marktkapitalisatie heeft.

Oorspronkelijk werd de waarde van de Dow berekend door simpelweg de koersen van alle aandelen op te tellen en te delen door het aantal bedrijven (aanvankelijk twaalf). Na verloop van tijd dwongen aandelensplitsingen, fusies en structurele marktveranderingen echter tot de introductie van een modifier die bekend staat als de Dow Divisor.

De Dow Divisor corrigeert de ruwe som van de aandelenkoersen om tot de uiteindelijke waarde van de index te komen, waardoor structurele veranderingen zoals aandelensplitsingen de index niet kunstmatig opblazen of leeglopen. De laatste jaren staat de deler op een decimaalwaarde die aanzienlijk kleiner is dan één, waardoor de impact van prijsbewegingen op de index in reële dollars wordt vergroot.

Critici van prijsweging beweren dat het vertekeningen en verstoringen introduceert die marktkapitalisatiegewogen indices vermijden. Aandelen met een hoge koers kunnen in waarde stijgen of dalen om redenen die niets te maken hebben met de fundamentele marktontwikkelingen, wat leidt tot een misleidende interpretatie van het algemene marktsentiment.

Een bedrijf als UnitedHealth Group, met een hoge aandelenkoers, kan de Dow bijvoorbeeld sterker beïnvloeden dan een techgigant als Apple, zelfs als Apple's totale activiteiten en marktwaarde aanzienlijk groter zijn. Dit roept de vraag op of de Dow nog steeds een representatief beeld biedt van de economie in het algemeen.

Desalniettemin blijft prijsweging een onderscheidend kenmerk van de Dow en draagt ​​bij aan zijn historische nalatenschap. Voor beleggers en marktvolgers is inzicht in hoe prijsweging werkt essentieel om de index correct te interpreteren en veelvoorkomende misinterpretaties van het dagelijkse financiële nieuws te voorkomen.

Bovendien kunnen individuele aandelenbewegingen, omdat er slechts 30 bedrijven in zijn opgenomen, de Dow sterk beïnvloeden, waardoor deze soms volatieler is dan bredere indices. Deze geconcentreerde invloed onderstreept zowel de impact als de beperkingen die inherent zijn aan een prijsgewogen systeem.

Prijsweging als berekeningsmethode geeft de Dow unieke kenmerken die hem onderscheiden van andere prominente indices zoals de S&P 500 of de Nasdaq Composite, die doorgaans gewogen zijn op basis van marktkapitalisatie.

In een marktkapitalisatiegewogen index komt de invloed van elk bedrijf op de index overeen met de totale marktwaarde, berekend als de aandelenkoers vermenigvuldigd met het totale aantal uitstaande aandelen. Dit weerspiegelt de werkelijke economische omvang van het bedrijf en sluit intuïtiever aan bij de sectorgroei en de beleggersallocatie.

Daarentegen kunnen prijsgewogen indices zoals de Dow een onevenredige invloed aan bedrijven toekennen op basis van de nominale aandelenkoers, in plaats van een holistische evaluatie van de omvang of prestaties van het bedrijf. Hierdoor voeren bedrijven vaak aandelensplitsingen uit om hun waargenomen marktinvloed te beheersen. Dit heeft echter geen invloed op de werkelijke waarde van het bedrijf, maar alleen op hoe het in de index wordt weergegeven.

Dit kenmerk van prijsweging heeft verschillende implicaties:

• Beperkte representativiteit: De Dow, met slechts 30 bedrijven en een prijsweging, kan mogelijk niet de volledige breedte van de Amerikaanse economische activiteit vertegenwoordigen.
• Gevoeligheid voor aandelen met een hoge koers: Bedrijven zoals Goldman Sachs of UnitedHealth Group, met hoge nominale aandelenkoersen, hebben meer gewicht dan grotere bedrijven met lagere prijzen per aandeel, zoals Apple of Microsoft.
• Mogelijke verkeerde interpretatie: Doorsnee beleggers kunnen de betekenis van de beweging van de Dow verkeerd interpreteren, in de veronderstelling dat deze een brede marktverschuiving weerspiegelt, terwijl deze in werkelijkheid kan worden veroorzaakt door een paar volatiele aandelen met een hoge koers.
• Historische continuïteit: Het prijsgewogen systeem behoudt een belangrijke continuïteit met de historische wortels van de index, waardoor het een nuttig instrument is voor historische langetermijnanalyses van trends in de aandelenmarkt.

Een opmerkelijk voorbeeld van deze divergentie deed zich voor in 2020, toen Apple een aandelensplitsing van 4 voor 1 onderging. Hierdoor nam de invloed van de index op de Dow Jones drastisch af door een lagere aandelenkoers, ondanks dat de fundamentele waardering ongewijzigd bleef. Dit veranderde de gevoeligheid van de index voor de prestaties van Apple van de ene op de andere dag, wat de unieke impact van prijsweging illustreert.

Voorstanders van de Dow Jones beweren dat zijn unieke karakter een waardevol perspectief biedt. De lange geschiedenis biedt een meer dan eeuw durende blik op de financiële markten, maatschappelijke veranderingen en de evolutie van het Amerikaanse bedrijfsleven. Dankzij de brede bekendheid, media-aandacht en institutionele afhankelijkheid blijft de index een betrouwbare maatstaf voor beleggers wereldwijd.

Desalniettemin wordt beleggers geadviseerd om een ​​gediversifieerde set indices te overwegen bij het meten van marktprestaties. Door de Dow Jones af te wegen tegen indices zoals de S&P 500 of Russell 2000, krijgt men een completer beeld van markttrends en de economische gezondheid. Door de methodologie achter elke index te begrijpen, kunnen beleggers marktgegevens nauwkeuriger interpreteren en weloverwogen beslissingen nemen.