WEST TEXAS INTERMEDIATE (WTI) RUWE OLIE UITGELEGD

Wat is West Texas Intermediate (WTI)?

West Texas Intermediate (WTI) is een ruwe oliesoort die wordt gebruikt als maatstaf voor de olieprijs. Het wordt vaak "light sweet crude" genoemd vanwege de lage dichtheid (lichtgewicht) en het lage zwavelgehalte (zoetheid). Deze eigenschappen maken het ideaal voor de productie van benzine en andere hoogwaardige aardolieproducten. Naast Brent-olie en Dubai/Oman is WTI wereldwijd een van de belangrijkste maatstaven voor olieprijzen.

De term "WTI" definieert specifiek ruwe olie die voornamelijk afkomstig is van olievelden in de Verenigde Staten, met name Texas, Louisiana en North Dakota. Het is tevens het aangewezen contract voor ruwe-oliefutures die worden verhandeld op de New York Mercantile Exchange (NYMEX), waardoor het een cruciaal onderdeel is van de wereldwijde energiemarkten.

WTI wordt via een pijpleiding geleverd aan het opslagcentrum in Cushing, Oklahoma, dat algemeen bekend staat als het prijs- en leveringspunt voor WTI-futurescontracten. De fysieke kenmerken, de binnenlandse productiebasis en de gecentraliseerde logistieke activiteiten dragen bij aan de status als betrouwbare prijsbenchmark voor handelaren en raffinaderijen.

Dankzij de hoogwaardige raffinage-eigenschappen en infrastructuur speelt WTI een sleutelrol bij het bepalen van de wereldwijde olieprijzen, met name in Noord-Amerika. De benchmark wordt voornamelijk gebruikt in contracten en prijsformules met betrekking tot de Noord-Amerikaanse olie-export, met name gezien de groeiende Amerikaanse ruwe olie-export naar Europa en Azië.

In tegenstelling tot andere soorten ruwe olie, zoals Brent (voornamelijk afkomstig uit de Noordzee), wordt WTI in het binnenland geproduceerd in plaats van offshore, wat een groot deel van het bijbehorende logistieke kader bepaalt.

Wereldwijd kunnen WTI-prijzen worden beïnvloed door factoren zoals de Amerikaanse productieniveaus, seizoensgebonden vraagverschuivingen, geopolitieke omstandigheden die van invloed zijn op het Amerikaanse energiebeleid en beperkingen van de opslagcapaciteit in Cushing. WTI wordt over het algemeen gezien als een binnenlandse maatstaf met steeds meer wereldwijde implicaties.

Kortom, West Texas Intermediate is zowel een specifiek fysiek olietype als een veelgebruikt financieel instrument. Het fungeert als een cruciale pijler van de grondstoffenmarkten en beïnvloedt de kortetermijn- en langetermijnstrategieën van producenten, handelaren, raffinaderijen en beleidsmakers wereldwijd.

Hoe wordt WTI-ruwe olie geprijsd en verhandeld?

De prijs van WTI-ruwe olie is nauw verbonden met de termijnmarkten en logistieke infrastructuur in de Verenigde Staten. Het belangrijkste prijsbepalingscentrum voor WTI is Cushing, Oklahoma, een stad die strategisch gelegen is op het kruispunt van verschillende grote pijpleidingen voor ruwe olie. Cushing fungeert als zowel het leverings- als het verrekeningspunt voor WTI-ruwe olie-futurescontracten die worden verhandeld op de New York Mercantile Exchange (NYMEX), nu beheerd door de CME Group.

Het WTI-futurescontract is een van de meest actief verhandelde energiecontracten ter wereld. Het stelt marktdeelnemers in staat om risico's af te dekken, te speculeren op prijsbewegingen en prijsbenchmarks vast te stellen voor fysieke transacties. Elk NYMEX WTI-futurescontract heeft betrekking op 1.000 vaten olie. De contracten worden geprijsd in Amerikaanse dollars per vat en zijn leverbaar als fysieke olie in Cushing.

De prijs van WTI wordt beïnvloed door een veelheid aan factoren:

• Amerikaanse Productie- en voorraadniveaus: Een hogere binnenlandse productie of grote voorraden in Cushing kunnen de prijzen drukken.
• Opslagcapaciteit: Beperkte opslagcapaciteit in Cushing kan leiden tot volatiele spot- en futuresprijzen, zoals te zien was in april 2020 toen de WTI-ruwe olieprijs negatief werd vanwege een overschot aan opslag.
• Pijpleidingen en transport: Verstoringen in de pijpleidinginfrastructuur, zoals Keystone of Seaway, kunnen een aanzienlijke impact hebben op de WTI-prijs.
• Macro-economische indicatoren: De sterkte van de Amerikaanse dollar, rentetarieven en economische groei zorgen ook voor dagelijkse schommelingen.
• Dynamiek van de wereldwijde oliemarkt: Hoewel WTI een Amerikaanse maatstaf is, kunnen wereldwijde gebeurtenissen zoals OPEC+-besluiten of geopolitieke conflicten de WTI-prijzen indirect beïnvloeden via wereldwijde verschuivingen in vraag en aanbod.

Handelaren, raffinaderijen, hedgefondsen en institutionele beleggers maken vaak gebruik van WTI-futures voor risicomanagement en arbitrage. Verschillen tussen WTI- en Brent-prijzen kunnen bijvoorbeeld arbitragemogelijkheden bieden, waarbij handelaren transportkosten en regionale vraag-aanboddynamiek analyseren.

Naast futures bevatten prijsformules voor fysieke WTI-ruwe olie differentiële prijsmodellen die gekoppeld zijn aan NYMEX-futures. Deze formules houden rekening met locatie, kwaliteitspremies of -kortingen en leveringsschema's. Een lading WTI-kwaliteitsolie die in Houston wordt geleverd, kan bijvoorbeeld worden geprijsd als NYMEX WTI-futures plus of min een verschil dat de vraag aan de Golfkust en maritieme routes weerspiegelt.

De afgelopen jaren is de prijstransparantie verbeterd door een bredere handel in pijpleidingvergunningen, spotdeals en de opname van andere benchmarks zoals Argus- en Platts-beoordelingen. Dit heeft de marktefficiëntie verbeterd en de rol van WTI als prijssignaal buiten Noord-Amerika vergroot.

Kortom, de prijsstelling van WTI bevindt zich op het kruispunt van fysieke leveringslogistiek, derivatenhandel en wereldwijde macro-economische krachten. De integratie van prijsgegevens van Cushing, actieve financiële markten en binnenlandse kenmerken van de VS zorgt ervoor dat WTI een belangrijke maatstaf blijft voor deelnemers aan de oliemarkt, niet alleen in Noord-Amerika maar in toenemende mate wereldwijd.

Wat onderscheidt WTI van Brent?

West Texas Intermediate (WTI) en Brent worden vaak vergeleken als de twee belangrijkste wereldwijde benchmarks voor ruwe olie, maar ze verschillen aanzienlijk in herkomst, samenstelling, leveringslogistiek en prijsdynamiek. Inzicht in deze verschillen is essentieel voor handelaren, beleidsmakers en sectoranalisten die zich verdiepen in het wereldwijde energielandschap.

1. Geografische herkomst en logistiek:

WTI wordt voornamelijk gewonnen uit binnenlandse olievelden in de Verenigde Staten, voornamelijk in Texas, Louisiana en North Dakota. Het leveringspunt is Cushing, Oklahoma, een belangrijk pijpleiding- en opslagknooppunt. Brent-olie daarentegen wordt gewonnen uit offshore olievelden in de Noordzee, voornamelijk op het Britse en Noorse continentale plat.

Dit verschil tussen landinwaarts en offshore heeft gevolgen voor de respectievelijke transportlogistiek. WTI bereikt raffinaderijen meestal via binnenlandse pijpleidingnetwerken, terwijl Brent-olie in tankers wordt geladen voor maritieme distributie. Dit maakt Brent flexibeler wat betreft exportlogistiek, met name naar Europa en Azië.

2. Fysieke kenmerken:

Zowel WTI als Brent worden geclassificeerd als lichtzoete ruwe olie vanwege hun relatief lage dichtheid en zwavelgehalte. WTI is echter iets lichter en zoeter dan Brent, wat de aantrekkelijkheid ervan voor de productie van benzine en andere geraffineerde producten vergroot. Meer specifiek:

• WTI: API-dichtheid van ~39,6 en zwavelgehalte van ~0,24%
• Brent: API-dichtheid van ~38,3 en zwavelgehalte van ~0,37%

Deze kenmerken leiden tot kleine aanpassingen in de raffinage-economie, waarbij WTI af en toe tegen een premie ten opzichte van Brent wordt verhandeld wanneer de marktomstandigheden gunstig zijn voor benzinegerichte raffinage.

3. Prijsbepaling en marktinvloed:

WTI wordt geprijsd op de NYMEX via futurescontracten en wordt sterk beïnvloed door binnenlandse factoren in de VS, zoals productietrends, voorraadniveaus en logistieke beperkingen. Brent daarentegen wordt verhandeld op Intercontinental Exchange (ICE) futures en is meer blootgesteld aan wereldwijde vraag- en aanboddynamiek, waaronder geopolitiek, overzeese handel en OPEC+-acties.

Vanwege deze verschillende blootstellingen wordt Brent over het algemeen beschouwd als een meer wereldwijde benchmark. Het wordt gebruikt om de prijs te bepalen van ongeveer twee derde van de wereldwijd internationaal verhandelde ruwe olie. WTI is weliswaar invloedrijk, maar benchmarkt voornamelijk in de VS geproduceerde ruwe olie, met een toenemende wereldwijde relevantie naarmate de Amerikaanse export toeneemt.

4. Impact op de spotmarkt en opslag:

Een belangrijk verschil is de opslagcapaciteit in Cushing, die af en toe een aanzienlijke invloed heeft gehad op de WTI-prijs. Zo leidde de unieke combinatie van overaanbod en onvoldoende opslagcapaciteit in april 2020 ertoe dat WTI-futures kortstondig onder nul werden verhandeld – een fenomeen dat niet werd gezien bij Brent vanwege de maritieme flexibiliteit.

5. Arbitragemogelijkheden:

Verschillen in WTI- en Brent-prijzen creëren arbitragemogelijkheden. Wanneer WTI met een aanzienlijke korting wordt verhandeld, vinden Amerikaanse exporteurs het steeds rendabeler om ruwe olie naar het buitenland te verschepen. Transportbeperkingen en kostenverschillen tussen pijpleidingen en tankers verklaren vaak deze prijsverschillen.

6. Contractvoorwaarden en leveringsmechanismen:

WTI-futures worden fysiek afgehandeld in Cushing, Oklahoma, bij het aflopen van het contract, met vastgestelde kwaliteits- en kwantiteitsregels die worden gehandhaafd door de CME Group. Brent-contracten worden voornamelijk contant afgewikkeld en zijn gebaseerd op beoordelingen van verschillende Noordzeekwaliteiten in plaats van één enkele oliestroom.

Kortom, WTI en Brent bieden verschillende referentiepunten op de wereldwijde oliemarkten. WTI weerspiegelt de dynamiek van de Amerikaanse binnenlandse aanbodstromen, logistieke netwerken en binnenlandse opslag, terwijl Brent bredere maritieme handelsoverwegingen en wereldwijde geopolitieke risico's weerspiegelt. Beide zijn essentiële instrumenten voor markttransparantie, prijsefficiëntie en hedgingstrategieën wereldwijd.