WAT BEPAALT DE GOUDPRIJS? EEN UITGEBREIDE GIDS

Inzicht in reële rendementen en goudwaardering

Reële rendementen, die het voor inflatie gecorrigeerde rendement op rentedragende activa zoals staatsobligaties meten, behoren tot de meest invloedrijke factoren achter de goudprijs. In tegenstelling tot andere financiële activa is goud een grondstof zonder rendement. Het betaalt geen dividend of rente uit. Daardoor wordt goud relatief minder aantrekkelijk voor beleggers wanneer de reële rente stijgt, omdat de alternatieve kosten van het aanhouden van het metaal toenemen. Omgekeerd, wanneer de reële rendementen dalen, wordt goud vaak aantrekkelijker als waardeopslag.

Wat zijn reële rendementen?

Reële rendementen zijn het nominale rendement op een financieel instrument minus de inflatie. Als een 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie bijvoorbeeld een rendement van 3% biedt en de inflatie 2% bedraagt, bedraagt ​​het reële rendement 1%. Aan de andere kant, als de inflatie stijgt tot 4% terwijl de nominale rendementen stagneren op 3%, wordt het reële rendement -1%.

Waarom zijn reële rendementen belangrijk voor goud?

Goud dient als bescherming tegen inflatie en valutadevaluatie. Wanneer de reële rendementen negatief zijn of dalen, stappen beleggers vaak over op goud om hun koopkracht te behouden. Dit is vooral duidelijk in periodes van economische onzekerheid of een soepel monetair beleid, wanneer centrale banken de nominale rentes verlagen, maar de inflatieverwachtingen stijgen. Onder dergelijke omstandigheden presteert goud doorgaans goed.

Historische correlatie

Er is een opmerkelijke omgekeerde relatie tussen de goudprijs en de reële rendementen, met name die van Amerikaanse Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Wanneer deze reële rendementen dalen – of negatief worden – stijgen de goudprijzen vaak. Tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 en de COVID-19-pandemie in 2020 daalden de reële rendementen tot onder nul, en de goudprijs schoot dienovereenkomstig omhoog.

Kortetermijn- versus langetermijneffecten

Hoewel kortetermijnbewegingen in de reële rendementen de goudprijs snel kunnen beïnvloeden – vaak weerspiegeld in dagelijkse of wekelijkse handelsvolumes – zijn langetermijntrends even belangrijk. Aanhoudende periodes van lage of negatieve reële rendementen bieden doorgaans een structurele impuls voor de vraag naar goud, met name bij institutionele beleggers en centrale banken.

Wereldwijde rendementen en valutacontext

Hoewel de Amerikaanse reële rendementen het meest nauwlettend in de gaten worden gehouden vanwege de status van de dollar als wereldwijde reservevaluta, zijn de rendementen in andere ontwikkelde economieën ook van belang. Wanneer de reële rendementen bijvoorbeeld in de eurozone of Japan dalen, neemt de aantrekkelijkheid van goud wereldwijd toe, vooral wanneer het monetaire beleid convergeert naar een ultrasoepel beleid.

Kortom, reële rendementen spelen een cruciale rol in de goudprijs, omdat ze direct van invloed zijn op de voorkeur van beleggers tussen inkomsten genererende en niet-inkomsten genererende activa. Lagere reële rendementen vergroten doorgaans de aantrekkelijkheid van goud, waardoor de vraag en de prijzen stijgen.

De invloed van de Amerikaanse dollar op goud

De goudprijs en de sterkte van de Amerikaanse dollar delen een goed gedocumenteerde omgekeerde relatie. Omdat goud internationaal in Amerikaanse dollars wordt geprijsd, kunnen schommelingen in de dollar de waardering van het metaal aanzienlijk beïnvloeden. Wanneer de dollar deprecieert, heeft goud de neiging in prijs te stijgen en vice versa, hoewel de dynamiek genuanceerd is en wordt beïnvloed door bredere macro-economische omstandigheden.

Waarom er een omgekeerde relatie bestaat

Wanneer de Amerikaanse dollar verzwakt, dalen de relatieve kosten van het kopen van goud in dollars voor houders van andere valuta. Dit stimuleert de vraag en daarmee de goudprijs. Omgekeerd verhoogt een sterkere dollar de goudprijs voor buitenlandse beleggers, waardoor de vraag afneemt.

Invloed van buitenlandse valuta

Omdat goud een wereldwijd verhandelde grondstof is, beïnvloeden valuta's zoals de euro, yen en yuan ook de vraag ernaar. Wanneer de dollar stijgt ten opzichte van deze valuta's, wordt goud duurder voor houders van activa die niet in Amerikaanse dollars luiden, wat leidt tot aarzeling bij de aankoop of winstneming. Deze dynamiek versterkt de omgekeerde relatie tussen de sterkte van de dollar en de aantrekkingskracht van goud.

Dollarindex en goudprijstrends

Veel beleggers volgen de Amerikaanse dollarindex (DXY), die de waarde van de dollar meet ten opzichte van een mandje van zes belangrijke valuta's, als indicator voor potentiële goudbewegingen. Een dalende DXY signaleert vaak een bullish omgeving voor goud, vooral in combinatie met een dovish beleid van de Amerikaanse Federal Reserve of stijgende inflatieverwachtingen.

Reële rendementen versus dollarsterkte

Het is belangrijk om op te merken dat de reële rendementen en de Amerikaanse dollar soms onafhankelijk van elkaar kunnen bewegen, waardoor tegenstrijdige signalen voor de goudprijs ontstaan. Zo kan de Amerikaanse dollar tijdens periodes van marktstress stijgen vanwege zijn reputatie als veilige haven, zelfs als de reële rendementen negatief worden. In dergelijke scenario's weegt de goudmarkt deze tegengestelde krachten vaak zorgvuldig af, waarbij de uiteindelijke impact de balans van de risico's weerspiegelt.

Wereldwijde liquiditeit en dollarfinanciering

Opkomende economieën met een hoge blootstelling aan in dollars luidende schulden kunnen ook de relatie tussen goud en dollar beïnvloeden. Wanneer de dollarliquiditeit afneemt en de Amerikaanse dollar sterker wordt, kunnen deze economieën hun goudaankopen verminderen om aan andere verplichtingen te voldoen. Daarentegen kan de vraag naar goud toenemen wanneer de dollarliquiditeit toeneemt, door de gemakkelijkere toegang tot financiering en reserves.

Kortom, de Amerikaanse dollar blijft een cruciale variabele in de goudprijs. Hoewel de correlatie niet altijd perfect is, heeft de bredere omgekeerde trend zich al decennialang voortgezet, waardoor de dollarbeweging een essentiële maatstaf is voor zowel goudbeleggers als analisten.

Geopolitieke risico's en kapitaalstromen

Een andere reeks krachtige invloeden op de goudprijs zijn geopolitieke gebeurtenissen en investeringsstromen. Goud is altijd beschouwd als een veilige haven: een belegging die zijn waarde behoudt of verhoogt tijdens periodes van marktturbulentie, oorlog of economische crisis. De vraag naar goud neemt dan ook vaak toe als reactie op geopolitieke instabiliteit, zelfs als andere factoren, zoals de reële rendementen of de Amerikaanse dollar, neutrale prijsbewegingen suggereren.

Goud als veilige haven

Door de geschiedenis heen, van de Koude Oorlog tot conflicten in het Midden-Oosten en financiële crises, heeft goud gediend als een verzekeringspolis tegen onzekerheid. De intrinsieke waarde en wereldwijde erkenning maken het een geprefereerde hedge in tijden van oorlog, terrorisme, politieke onrust of plotselinge marktcorrecties. Beleggers kopen vaak goud om hun portefeuille te diversifiëren en hun vermogen te beschermen in turbulente tijden.

Impact van wereldwijde crises

Significante geopolitieke ontwikkelingen – zoals Russische invasies, spanningen in de Zuid-Chinese Zee of verkeerde binnenlandse beleidsreacties – kunnen leiden tot plotselinge pieken in de goudprijs. Zo steeg de goudprijs tijdens de Russische invasie van Oekraïne in 2022, toen beleggers zich schrap zetten voor grondstoffenschokken, sancties en bredere wereldwijde instabiliteit.

Vraag van centrale banken en accumulatie van staatsobligaties

De goudstroom beperkt zich niet tot particuliere beleggers. Centrale banken wereldwijd accumuleren goud, zowel als instrument voor reservediversificatie als als afdekking tegen valutarisico's. Landen met toenemende geopolitieke spanningen of blootstelling aan sancties vergroten vaak hun goudreserves om de afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar te verminderen. Bekende kopers zijn onder meer China, Rusland en India.

Beleggingsfondsenstromen en ETF's

Het volgen van goud exchange-traded funds (ETF's), zoals de SPDR Gold Trust (GLD), biedt waardevolle inzichten in het marktsentiment. Een toename van de instroom in deze instrumenten duidt doorgaans op een toenemende interesse in blootstelling aan goud. Uitstroom daarentegen duidt op afnemende interesse of een verschuiving van de voorkeur van beleggers naar risicovolle activa zoals aandelen of cryptovaluta.

Speculatieve versus strategische stromen

Het is cruciaal om speculatieve stromen op korte termijn – gedreven door handelaren die reageren op nieuws of technische signalen – te onderscheiden van strategische accumulatie op lange termijn door instellingen. In tijden van extreme geopolitieke spanningen kunnen beide soorten stromen toenemen, wat de prijsbewegingen in een relatief korte periode kan vergroten.

Technologie en industriële vraag

Hoewel de vraag vanuit sectoren zoals elektronica of tandheelkunde minder substantieel is in het stimuleren van de spotprijzen, kan deze ook reageren op wereldwijde trends. Verstoringen in de toeleveringsketen of het stilleggen van de mijnbouw als gevolg van conflictgebieden kunnen het aanbod beperken en hogere prijzen ondersteunen.

Kortom, de goudprijs is zeer gevoelig voor geopolitiek en kapitaalstromen. Of het nu gaat om strategische reserveopbouw, ETF-bewegingen of verschuivingen in het beleggerssentiment, de invloed van niet-economische gebeurtenissen op de goudhandel is zowel diepgaand als blijvend.