Het aandeel Ørsted is in 2025 met meer dan 60% gedaald door Amerikaanse politiek, projectverliezen en een grote aandelenemissie – met gevolgen ook voor Nederland.
AANDELENSPLITSINGEN UITGELEGD: DE IMPACT OP DE WAARDE
Ontdek hoe aandelensplitsingen werken en waarom ze geen invloed hebben op de werkelijke waarde van uw belegging.
De basisprincipes van aandelensplitsingen
Een aandelensplitsing is een corporate action waarbij een bedrijf het aantal uitstaande aandelen verhoogt door meer aandelen uit te geven aan bestaande aandeelhouders. Dit gebeurt meestal door elk aandeel in meerdere aandelen te splitsen. Hoewel het totale aantal aandelen toeneemt, blijft de totale marktkapitalisatie ongewijzigd en verandert de intrinsieke waarde van het bedrijf dus niet.
Bij een 2-voor-1 aandelensplitsing ontvangen aandeelhouders bijvoorbeeld een extra aandeel voor elk aandeel dat ze al bezitten. Als een aandeelhouder 100 aandelen bezit met een prijs van £ 10 per stuk, bezit hij na de splitsing 200 aandelen met een prijs van £ 5 per stuk. De totale waarde van zijn belegging blijft £ 1.000.
Dit mechanisme zorgt voor een betaalbare prijs voor particuliere beleggers en zorgt voor meer liquiditeit op de aandelenmarkt. Ondanks deze voordelen is het belangrijk te begrijpen dat een aandelensplitsing de werkelijke economische waarde van een bedrijf niet verhoogt of verlaagt. Het is simpelweg een methode om de manier waarop eigendom wordt uitgedrukt in aandelen te herstructureren.
Soorten aandelensplitsingen
- Voorwaartse aandelensplitsing: Verhoogt het aantal aandelen en verlaagt de aandelenkoers proportioneel. Typische ratio's zijn onder andere 2-voor-1, 3-voor-1, enz.
- Omgekeerde aandelensplitsing: Vermindert het aantal aandelen en verhoogt de aandelenkoers proportioneel. Dit wordt vaak door bedrijven gebruikt om hun aandelenkoers te verhogen om redenen van compliance of perceptie.
Redenen voor aandelensplitsingen
Bedrijven voeren doorgaans aandelensplitsingen uit om verschillende strategische redenen:
- Om aandelen betaalbaarder te maken voor particuliere beleggers
- Om de liquiditeit van het aandeel op de markt te vergroten
- Om het vertrouwen van het management in de toekomstige groei van het bedrijf aan te geven
- Om een gunstige prijsrange te behouden ten opzichte van vergelijkbare bedrijven of indices
Hoewel de aandelensplitsing geen fundamentele impact heeft op de waardering, kan deze een positief marktsentiment teweegbrengen, vooral als deze wordt geïnterpreteerd als een indicator van groei.
Aandelensplitsingen en intrinsieke waarde: geen reële verandering
Intrinsieke waarde vertegenwoordigt de werkelijke waarde van een bedrijf op basis van de onderliggende fundamenten, zoals winst, activa, dividendvooruitzichten en groeivooruitzichten. Deze waarde wordt niet beïnvloed door het aantal uitstaande aandelen of de nominale aandelenkoers. Daarom verandert een aandelensplitsing per definitie niets aan de intrinsieke waarde van een bedrijf.
Ter illustratie: de totale marktkapitalisatie van een bedrijf wordt berekend door de aandelenkoers te vermenigvuldigen met het aantal uitstaande aandelen. Bij een aandelensplitsing neemt het aantal aandelen weliswaar toe, maar de aandelenkoers daalt proportioneel, waardoor de totale waardering – en dus de intrinsieke waarde – ongewijzigd blijft.
Voorbeeld: Aandelensplitsing versus intrinsieke waarde
Stel dat bedrijf ABC 1 miljoen uitstaande aandelen heeft, elk geprijsd op £100, wat resulteert in een totale marktkapitalisatie van £100 miljoen. Bij een 2-voor-1 aandelensplitsing verdubbelt het aantal aandelen tot 2 miljoen en halveert de prijs per aandeel tot £50. De marktkapitalisatie blijft £100 miljoen.
Omdat de winst, activa en sectorpositie van het bedrijf gelijk blijven, wordt de intrinsieke waarde per aandeel proportioneel aangepast om de nieuwe structuur te weerspiegelen, maar de totale investeringswaarde blijft onaangetast.
Het is essentieel om onderscheid te maken tussen nominale koersbewegingen veroorzaakt door bedrijfsherstructurering en daadwerkelijke veranderingen in de bedrijfsfundamenten. Beleggers die dit begrijpen, zijn beter in staat om rationele beslissingen te nemen, zonder dat ze worden beïnvloed door cosmetische veranderingen in de presentatie van het aandeel.
Implicaties voor beleggers
Hoewel er geen verandering is in de intrinsieke waarde, kunnen aandelensplitsingen leiden tot tijdelijke veranderingen in de marktperceptie. Sommige beleggers zouden een splitsing kunnen interpreteren als een teken van vertrouwen van de bedrijfsleiding, wat mogelijk de vraag naar het aandeel op korte termijn vergroot. Ervaren marktdeelnemers begrijpen echter dat deze vraag wordt gedreven door perceptie, niet door fundamentele factoren.
Bovendien zien sommige beleggers aandelensplitsingen als een vorm van psychologisch prijsvoordeel, omdat aandelen na de splitsing goedkoper 'lijken', wat mogelijk aankopen stimuleert bij particuliere beleggers die niet bekend zijn met intrinsieke waarderingsprincipes.
Marktefficiëntie en arbitrage
In een efficiënte markt zorgen arbitragekrachten ervoor dat de koers van een aandeel de intrinsieke waarde ervan weerspiegelt. Daarom wordt een tijdelijke misprijzing als gevolg van een aandelensplitsing meestal snel gecorrigeerd, waardoor de waardering in lijn blijft met de fundamentele factoren.
Overwegingen voor beleggers tijdens aandelensplitsingen
Voor zowel particuliere als institutionele beleggers is het essentieel om de werkelijke impact van aandelensplitsingen te begrijpen voor een goed portefeuillebeheer. Hoewel een aandelensplitsing de intrinsieke waarde niet verandert, zijn de gevolgen ervan voelbaar in zowel tactische als psychologische aspecten van beleggen.
Portefeuilleherschikking en administratie
Na een aandelensplitsing neemt het aantal aandelen toe en daalt de aandelenkoers evenredig, maar de totale beleggingswaarde blijft gelijk. Desondanks moeten beleggers hun portefeuillebeheersystemen, brokerage-administratie en kostenbasis dienovereenkomstig bijwerken. Dit draagt bij aan een nauwkeurige rapportage van vermogenswinsten voor fiscale doeleinden en een nauwkeurige portefeuilletracking.
Dividenden en corporate actions na splitsing
Als een bedrijf dividend uitkeert, wordt het dividend per aandeel aangepast op basis van de splitsingsverhouding, maar het totale ontvangen dividend blijft ongewijzigd. Als er bijvoorbeeld vóór een 2-voor-1-splitsing een dividend van £ 2,00 per aandeel wordt uitgekeerd, bedraagt het nieuwe dividend £ 1,00 per aandeel. Dit zorgt voor consistentie in de totale dividenduitkeringen.
Andere bedrijfsacties, zoals claimemissies of aandelenopties voor werknemers, moeten na een splitsing mogelijk opnieuw worden gekalibreerd om evenredige eerlijkheid voor alle belanghebbenden te behouden.
Waargenomen toegankelijkheid en liquiditeit
Aandelensplitsingen brengen vaak een groter aantal betaalbare aandelen op de markt, wat de liquiditeit kan verbeteren. Dit kan gunstig zijn voor particuliere beleggers die de voorkeur geven aan kleinere beleggingsomvangs en voor handelaren die vertrouwen op kleinere bied-laat spreads en hogere handelsvolumes.
De toename van de handelsactiviteit na de splitsing is echter vaak van korte duur en staat niet gelijk aan een daadwerkelijke verbetering van de onderliggende waarde of het risico-rendementsprofiel van het aandeel.
Overwegingen rond gedragsfinanciën
De psychologie van beleggen speelt een rol in hoe aandelensplitsingen worden ervaren. Sommige beleggers zijn van mening dat een lagere aandelenkoers na de splitsing een 'goedkopere koop' vertegenwoordigt, waarbij ze negeren dat de waarde per geïnvesteerd pond gelijk blijft. Ervaren beleggers begrijpen dat een aandeel van £ 50 na de splitsing gelijk staat aan een aandeel van £ 100 vóór de splitsing in termen van eigendomsbelang en intrinsieke waarde.
Bovendien zijn bedrijven die hun aandelen splitsen vaak bedrijven die een aanzienlijke koersstijging hebben doorgemaakt, en dit momentum kan leiden tot een self-fulfilling enthousiasme. Het is belangrijk om de basisprincipes te onderzoeken in plaats van beslissingen te nemen op basis van alleen de aandelenkoersen.
Wanneer voorzichtig te zijn
Hoewel aandelensplitsingen over het algemeen neutrale bedrijfsgebeurtenissen zijn, kunnen omgekeerde aandelensplitsingen soms wijzen op een noodsituatie. Bedrijven kunnen aandelen consolideren om te voldoen aan de beursnoteringseisen of om hun imago te verbeteren, en dit zou beleggers ertoe moeten aanzetten de gezondheid van het bedrijf verder te onderzoeken.
Uiteindelijk moet een aandelensplitsing worden beschouwd als een structurele boekhoudkundige transactie in plaats van een economische. Het vermogen om onderscheid te maken tussen beide is een kenmerk van ervaren beleggers.
U KUNT OOK GEÏNTERESSEERD ZIJN
